Kỳ vọng tăng trưởng sản lượng ổn định, áp lực lên biên LN trong nửa cuối năm – Cập nhật
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) trong khi nâng giá mục tiêu thêm 4% đạt 29.000 đồng/CP (điều chỉnh cho phát hành cổ tức cổ phiếu 20% trong tháng 7/2020), chủ yếu do số dư tiền mặt cao hơn vào cuối quý 2/2020.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 17/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020 thêm 1% đạt 8,8 nghìn tỷ đồng (+18% YoY) khi chúng tôi điều chỉnh tăng lợi nhuận mảng nông nghiệp thêm 22% đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (+160% YoY) trong khi giảm 2% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (không tính mảng BĐS và nông nghiệp) đạt 7,0 nghìn tỷ đồng (+8,0% YoY).
- Chúng tôi cho rằng Cổ phiếu HPG sẽ tận dụng tăng trưởng cơ cấu của Việt Nam trong dài hạn. Vị thế dẫn đầu của công ty với quy mô, kinh nghiệm và hiệu quả vận hành đã được chứng minh – cùng với việc gia tăng công suất sản xuất và danh mục sản phẩm tại Khu phức hợp Gang thép Dung Quất (DQSC) – cho phép tận dụng tăng trưởng của ngành xây dựng trong nước trong tương lai. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS 2020-2024 đạt 16% nhờ dự phóng CAGR doanh thu 12%.
- Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của HPG là hấp dẫn với P/E dự phóng 2020/20201 đạt 9,8/8,3 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với mức trung bình 12 tháng của trung vị trượt các công ty cùng trong khu vực là 10,0 lần, trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng và khả năng sinh lời vượt trội của HPG so với các công ty cùng ngành.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: biên LN giảm cao hơn dự kiến do biến động giá đầu vào cao.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HPG
