Cập nhật cổ phiếu GVR – Định giá phù hợp dù tiếp tục tăng trưởng mạnh

Định giá phù hợp dù tiếp tục tăng trưởng mạnh – Cập nhật

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam – CTCP (GVR) đồng thời tăng giá mục tiêu thêm 5,3% lên 35,900 đồng/CP.

Đồ thị cổ phiếu GVR phiên giao dịch ngày 01/03/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi tăng giá mục tiêu chủ yếu do dự báo tích cực hơn của chúng tôi đối với giá bán trung bình (ASP) của mủ cao su tự nhiên trong giai đoạn 2022-2023, phần lớn được hỗ trợ bởi giá dầu hiện đang ở mức cao và khả năng khan hiếm nguồn cung trong ngắn hạn.
• Tương ứng với mức điều chỉnh tăng trong dự báo của chúng tôi cho mảng mủ cao su thiên nhiên, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của GVR thêm 5,4% đối với năm 2022 và 1,6% đối với năm 2023.
• Đối với năm 2022, chúng tôi giả định doanh thu đạt 31 nghìn tỷ đồng (+16% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (+25% YoY). Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng doanh thu trong năm 2022 sẽ được hỗ trợ bởi mảng cao su tự nhiên. Trong khi đó, lợi nhuận sẽ được thúc đẩy bởi thu nhập tài chính tăng so với cùng kỳ năm trước nhờ các khoản lãi từ việc thoái vốn.
• Đối với năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng ở mức một chữ số so với cùng kỳ năm trước, lần lượt tăng 5,9% và 3,0% đạt 32 nghìn tỷ đồng và 5,5 nghìn tỷ đồng, do chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của mảng cao su sẽ giảm tốc trong khi thu nhập tài chính cũng giảm so với năm 2022 do không có các khoản lãi lớn từ việc thoái vốn.
• Chúng tôi tin rằng Cổ phiếu GVR sẽ hưởng lợi chính từ việc nhu cầu đất KCN tăng cao ở Việt Nam và giá cao su tự nhiên tăng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng GVR hiện có định giá hợp lý sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh – dù việc ghi nhận giá trị quỹ đất lớn chưa được thực hiện.
• Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): Quá trình phê duyệt/phát triển nhanh/(bị hoãn) đối với các KCN trong tương lai; giá cao su thiên nhiên tăng/(giảm).

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.