GAS vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3 với doanh thu đạt VND19.038 tỷ (+3,3% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ VND2.883 tỷ đồng (-9,9% n/n). Mặc dù doanh thu tăng nhẹ, biên LN gộp của GAS đã giảm từ 26% xuống 22,7%. Trong khi sản lượng khí bán ra tăng trưởng tốt, sự sụt giảm trong biên LN và LNST chủ yếu đến từ mức giảm 18% của giá dầu trong Q3 xuống còn USD61,9/thùng từ USD 75,27/ thùng trong Q3/2018
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 24/10/2019. Nguồn: AmiBroker
Mặc cho sự sụt giảm trong Q2và Q3, kết quảkinh doanh của GAS 9T2019 vẫntăng nhẹ với doanh thu đạt VND58.030 tỷ đồng (+2,5% n/n) và LNSTcủa cổđông công ty mẹ ghi nhận VND8,933 tỷ (+0,6% n/n) nhờmức tăng trưởng tốt trong Q1.Với kết quả này, GAS đã hoàn thành lần lượt 90,8% và 120% kế hoạch cả năm 2019 cho doanh thu và LNST. Lý giải cho điều này, giá dầu giảm cùng với việc trích lập dự phòng VND 390 tỷ chi phí dọn mỏ đường ống Cửu Long &PM3 Cà Mau trong Q2 là nguyên nhân chính khi mà sản lượng khí khô tăng 4%đạt 7.542 triệu m3 và LPG tăng 14% lên 1.483 nghìn tấn.
Về triển vọng 2019 và các năm sắp tới, các yếu tố sau vẫn cần được xem xét:
Dự phòng chi phí dọn mỏ đường ống Cửu Long & PM3 Cà Mautrong Q4 (~VND400 tỷ) sẽ làm giảm mức LN hồi tố dự kiến trong Q4 từ việc loại bỏ cơ chế giá khi bao tiêu của 2 nhà máy BOT Phú Mỹ 2 và 3 cho giai đoạn từ tháng 20/3/2019.
Với thực trạng nguồn cung trong nước suy giảm và công suất hiện tại của GAS, sản lượng kinh doanh của GAS sẽ đi ngang cho đến hết 2020.
Biến động khó lường của giá dầu do các tác động của cuộc chiến tranh thương mại Mỹ-Trung cũng như tăng trưởng kinh tế thế giới chậm lại
Hưởng lợi nhiều hơn từ việc loại bỏ cơ chế giá khi bao tiêu trong các năm sau so với năm 2019 do chính sách này chỉ áp dụng 9 tháng trong 2019.
Kết quả kinh doanh từ 2021 sẽ tích cực hơn nhờ các dự án như đường ống dẫn khí Nam Côn Sơn 2 và mỏ khí Sao Vàng Đại Nguyệt sẽ đi vào hoạt động từ đầu 2021
Nhìn chung, kết quả kinh doanh của GAS vẫn được dự báo với doanh thu đạt VND78.711 tỷ (+4,1% n/n) và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ VND12.381tỷ (+8,5% n/n). Do đó, cùng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh mẽ, chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮvới giá mục tiêu 2019 là VND105,200
Nguồn: ACBS