DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu GAS – Điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cốt lõi năm 2018

Lượt xem: 318 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cốt lõi năm 2018 dành cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) thêm 3,8% nhờ Nhà máy Chế biến Khí Cà Mau đạt kết quả lợi nhuận cao và chi phí khấu hao thấp hơn so với dự kiến. Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng lợi nhuận cốt lõi năm 2019 thêm 4,2% với giả định sản lượng sẽ tăng 3,5% thay vì 3% như trước đây.

Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 16/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Tuy chúng tôi tăng nhẹ định giá chiết khấu dòng tiền với dự báo lợi nhuận cốt lõi cao hơn, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 7% xuống 101.700VND/cổ phiếu (dự báo tổng mức sinh lời 11,3%) do P/E mục tiêu giảm. Mặc dù vậy, chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho GAS từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN vì chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu từ ngày 03/10 đến nay đã giảm 22,1% là một phản ứng thái quá đối với việc giá dầu giảm mạnh trong thời gian qua.

Chúng tôi dự báo EPS cốt lõi 2018 tăng trưởng 41% so với năm 2017 nhờ sản lượng tăng 3,7%, giá khí tăng 31% (46% giá dầu nhiên liệu / FO) và giá LPG tăng 11,9%.

Chúng tôi dự báo EPS 2019 sẽ tăng 11% nhờ sản lượng tăng 3,5%, mỏ khí Phong Lan Dại đi vào hoạt động cuối năm nay và lợi nhuận từ nhà máy chế biến khí Cà Mau tăng trưởng mạnh, qua đó bù đắp cho việc giá đầu vào tại Lô 11.2 tăng mạnh và giá FO giảm 2%.

Chúng tôi ước tính EPS giai đoạn 2018-2025 sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 11,4% vì lợi nhuận từ mảng vận chuyển tăng (giả định lượng vận chuyển đến năm 2025 tăng 50%) bù đắp cho việc lợi nhuận từ mảng điện trên bao tiêu giảm khi các mỏ khí cũ, có giá thấp cạn kiện.

Tiềm năng tăng: Giá đầu vào đối với Lô 11.2 được giữ nguyên.

Rủi ro: Giá dầu, sản lượng các mỏ khí Lan Tây – Lan Đỏ thấp hơn so với dự kiến.

GAS hiện đang giao dịch tại mức P/E dự phóng 2019 chúng tôi đưa ra là 14 lần, thấp hơn 8,5% so với các công ty khác trong ngành trong khi công ty nắm giữ lượng tiền mặt dồi dào (tỷ lệ đòn bẩy -52,2%) và ROE 30,1% cao gấp đôi so với các công ty khác trong ngành.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác