Triển vọng tích cực được củng cố bởi kế hoạch mở rộng – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 01/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho CTCP Cao su Đà Nẵng (Cổ phiếu DRC) thêm 9,8% lên 31.500 đồng/CP và nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN. Giá cổ phiếu của DRC đã giảm 3% trong 3 tháng qua. Chúng tôi tăng giá mục tiêu chủ yếu nhờ (1) chúng tôi tăng dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2027 lên 6,2% (so với mức 5,3% trước đây), (2) chúng tôi giảm tỷ lệ WACC còn 11,6% (so với mức 12,0% trước đây) và (3) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2022.
- Chúng tôi dời năm cuối mô hình định giá giai đoạn tăng trưởng sang năm 2027 so với năm 2025 trước đây để ghi nhận 1 nhà máy sản xuất lốp radial mới sẽ được xây dựng vào quý 4/2021. Chúng tôi dự báo nhà máy mới sẽ hoạt động với 100% công suất vào năm 2026.
- Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 4,1 nghìn tỷ đồng (+12,4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 381 tỷ đồng (+48,5% YoY) trong năm 2021. Dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi được củng cố bởi biên lợi nhuận gộp tăng, sản lượng lốp radial tăng trưởng mạnh và chi phí tài chính giảm.
- Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 chủ yếu do sản lượng lốp radial tăng khi DRC thông báo sẽ bắt đầu xây dựng nhà máy sản xuất lốp radial Giai đoạn 3 vào quý 4 năm 2021. Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp chung của DRC sẽ giảm nhẹ trong giai đoạn 2023-2025 chủ yếu do nhà máy radial mới đang trong giai đoạn khấu hao nhanh và thị trường lốp bias trong nước đang tăng tốc bão hòa.
- Rủi ro: Cạnh tranh gay gắt hơn trên thị trường trong nước và/hoặc xuất khẩu; giá cao su tự nhiên (CSTN) tăng cao hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DRC