Cập nhật cổ phiếu DRC – Phục hồi tốt hậu Covid 19

Phục hồi tốt hậu COVID-19; Định giá rẻ

Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 24/11/2020. Nguồn: AmiBroker

• Cổ phiếu DRC ghi nhận KQKD khả quan, phục hồi QoQ đáng kể trong Quý 3/2020. Doanh thu thuần phục hồi đạt 946,7 tỷ (+20,0% QoQ; -2,5% YoY), trong khi LNST sau CĐTS tăng 42,1% QoQ lên 76,9 tỷ (-24,9% YoY từ mức cơ sở cao Quý 3/2019). Các động lực tăng trưởng chính: (1) Hoạt động xuất khẩu phục hồi tốt; (2) Chi phí khấu hao giảm mạnh; và (3) Sụt giảm lỗ tài chính ròng. Lũy kế 9T2020, doanh thu thuần và LNST sau CĐTS của DRC đạt 2.538,6 tỷ (-12,2% YoY) và 142,3 tỷ (-16,2% YoY); hoàn thành 58,2% / 63,5% kế hoạch doanh thu thuần/ LNST cả năm 2020 của Công ty.
• BVSC dự báo doanh thu thuần và LNST sau CĐTS Quý 4/2020 đạt 1.010,6 tỷ (+6,8% QoQ; +4,5% YoY) và 90,6 tỷ (+47,0% QoQ; + 12,4% YoY). Nhờ vào: (1) Tích cực tích trữ nguyên liệu đầu vào chi phí thấp trong Quý 3/ 2020; (2) Sụt giảm chi phí khấu hao; và (3) Sụt giảm chi phí lãi vay, bù đắp nhiều hơn so với việc giảm giá bán, vì Công ty đang chia sẻ một phần lợi ích chi phí thấp với các đối tác và người tiêu dùng để thúc đẩy sản lượng tiêu thụ. Cho năm 2020, chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần của DRC đạt 3.549,2 tỷ (-8,0% YoY) và LNST sau CĐTS đạt 232,9 tỷ (-7,0% YoY).
• DRC ở vị thế tốt để phục hồi mạnh mẽ hậu đại dịch COVID-19. BVSC đưa ra dự báo KQKD năm 2021 cho DRC – Doanh thu thuần đạt 3.967,0 tỷ (+11,7% YoY) và LNST sau CĐTS đạt 313,7 tỷ (+34,7% YoY). Là hoàn toàn có cơ sở khi giả định nhu cầu lốp xe gia tăng ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu thúc đẩy hiệu quả kinh tế theo quy mô và do đó, thúc đẩy mở rộng BLN gộp và tối ưu hóa chi phí hoạt động; Triển vọng mở rộng BLN gộp trong tương lai tiếp tục được thúc đẩy nhờ việc hết khấu hao máy móc của Nhà máy sản xuất lốp radial Giai đoạn 1. Sụt giảm chi phí lãi vay sẽ tiếp tục củng cố lợi nhuận.
• Chúng tôi cho rằng DRC hấp dẫn với sự kết hợp của khả năng sinh lời hàng đầu trong ngành, triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ, vị thế tài chính vững chắc và suất cổ tức hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 1 năm là 26.400 đồng/ cp (lợi nhuận tiềm năng: 33,8%; bao gồm lợi suất cổ tức hấp dẫn 7,2%), định giá công ty ở mức EV/EBITDA năm 2021 hợp lý là 6,0x.

Nguồn: BVSC