Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020
Doanh thu thuần Q3/2020 tăng 14,4% so với cùng kỳ lên 334 tỷ đồng trong khi đó lợi nhuận thuần tăng 225,6% so với cùng kỳ lên 69,8 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần tăng vọt chủ yếu do thanh lý cây cao su tăng trong Q3/2020.
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 30/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần gần như không đổi ở mức 632 tỷ đồng (tăng 0,8% so với cùng kỳ) trong khi lợi nhuận thuần tăng 8,2% so với cùng kỳ lên 117 tỷ đồng nhờ thanh lý cây tăng. Với KQKD này, Công ty đã lần lượt hoàn thành 68% và 90,1% kế hoạch cả năm về doanh thu thuần và lợi nhuận thuần, đồng thời đạt 75% dự báo doanh thu và 78% dự báo lợi nhuận thuần của HSC. KQKD sát với dự báo của chúng tôi.
KQKD củng cố nhớ thanh lý cây cao su
Tổng diện tích cây cao su thanh lý trong Q3/2020 ước tính là 305ha (so với 19 ha trong Q3/2019). Do đó, doanh thu từ thanh lý cây cao su trong Q3/2020 là 66,5 tỷ đồng (tăng 1934% so với cùng kỳ), chiếm 20% doanh thu thuần.
Trong 9 tháng đầu năm 2020, DPR đã thanh lý 515ha cây cao su theo kế hoạch so với 492ha trong 9 tháng đầu năm 2019 (tăng 4,7% so với cùng kỳ). Doanh thu từ thanh lý cây cao su là 112 tỷ đồng, tăng 11,8% so với cùng kỳ, chiếm 17,9% doanh thu thuần. Giá bán bình quân của cây cao su thanh lý là 218 triệu đồng/ha (tăng 7,3% so với cùng kỳ).
Lưu ý, việc thanh lý cây cao su là một động lực lợi nhuận đáng kể đối vưới DPR và sẽ lần lượt chiếm khoảng 15% và 50% doanh thu thuần và lợi nhuận gộp năm 2020.
Doanh thu mảng cao su tăng nhờ nhu cầu tại thị trường Trung Quốc tăng
Doanh thu mảng cao su trong Q3/2020 đạt 246 tỷ đồng, tăng 7,9% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ cao hơn dự báo là 7.600 tấn, (tăng 10,9% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng giá bán bình quân giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ xuống 32,6 triệu đồng/tấn. Sản lượng tiêu thụ tăng có thể là do nhu cầu mạnh mẽ từ Trung Quốc, nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của doanh số bán ô tô gần đây.
Bảng 1: KQKD 9T/2020, DPR 
Doanh thu mảng cao su lũy kế 9 tháng đầu năm 2020 là 408 tỷ đồng, giảm 1,7% so với cùng kỳ. Trong đó, sản lượng tiêu thụ ước tính là 12.600 tấn (tăng 1% so với cùng kỳ) trong khi giá bán bình quân ước tính là 32,4 triệu đồng/tấn (giảm 3,3% so với cùng kỳ).
Chúng tôi dự báo giá cao su sẽ tăng trong năm 2021
Giá cao su đang phục hồi trong thời gian gần đây do tình hình thời tiết bất lợi ở các nước châu Á (Việt Nam, Philippines và Thái Lan) làm dấy lên lo ngại về nguồn cung cao su giảm trong thời gian tới. Ngoài ra, hoạt động kinh tế ở nhiều nước hồi phục cũng hỗ trợ, đặc biệt là Trung Quốc.
Dù tác động của giá cao su tăng có thể chỉ ở mức thấp trong Q4/2020 do DPR đã ký nhiều hợp đồng với mức giá thấp hơn (trước khi giá thay đổi gần đây), chúng tôi dự báo đà tăng sẽ tiếp tục sau Q4/2020 và sang cả năm 2021.
Biểu đồ 2: Giá cao su Malaysia
Chúng tôi duy trì dự báo
KQKD Q3/2020 sát với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi giữ nguyên dự báo năm 2020 với doanh thu thuần là 836 tỷ đồng (giảm 19,1%) và lợi nhuận thuần là 150 tỷ đồng (giảm 18%).
Năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 896 tỷ đồng (tăng trưởng 7,4%) và lợi nhuận thuần là 156 tỷ đồng (tăng trưởng 3,8%).
Chúng tôi hiện đánh giá Nắm giữ Cổ phiếu DRC với giá mục tiêu là 37.900đ, thấp hơn 16% so với thị giá. Giá cổ phiếu DPR đã tăng 13% từ Báo cáo cập nhật gần nhất cuối cùng của chúng tôi ngày 21/9/2020.
Nguồn: HSC