Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020 ngày 19/10
KQKD chính thức Q3/2020 của DRC sát với KQKD sơ bộ trước đó. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần Q3/2020 lần lượt đạt 947 tỷ đồng và 61 tỷ đồng, giảm tương ứng 2,5% và 24,7% so với cùng kỳ.
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 23/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần là 2.539 tỷ đồng (giảm 12,2% so với cùng kỳ), trong khi đó LNTT và lợi nhuận thuần giảm 16,2% so với cùng kỳ còn lần lượt 187 tỷ đồng và 142 tỷ đồng. Doanh thu thuần là LNTT 9 tháng đầu năm lần lượt hoàn thành 73,0% và 67,7% kế hoạch mới của Công ty, trong khi đó, lợi nhuận thuần đạt 71,2% dự báo năm 2020 của chúng tôi.
Sản lượng tiêu thụ đạt mức trước dịch COVID-19 trong Q3/2020
Sản lượng tiêu thụ Q3/2020 tăng mạnh trở lại so với quý trước tại tất cả các mảng và sát với mức trước dịch COVID-19 (Bảng 1). So với quý trước, sản lượng tiêu thụ lốp radial tăng mạnh 39,6%, trong khi đó sản lượng tiêu thụ tại các mảng khác có sự cải thiện đáng khích lệ ở mức hai con số so với quý trước.
So với cùng kỳ, sản lượng tiêu thụ lốp radial, xe đạp và xe máy nhìn chung đi ngang, trong khi đó sản lượng tiêu thụ lốp bias tăng tích cực 14,3% so với cùng kỳ.
Giá bán bình quân diễn biến trái chiều – Trong khi giá bán bình quân của lốp xe đạp và xe máy tăng 9,7% so với cùng kỳ và tăng 1,4% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu ổn định thì giá bán bình quân của lốp bias và radial giảm lần lượt 12,7% so với cùng kỳ và 5,9% so với cùng kỳ do DRC cố gắng duy trì khả năng cạnh tranh trong các phân khúc này.
Kết quả, doanh thu thuần Q3/2020 gần như đi ngang là 947 tỷ đồng (giảm 2,5% so với cùng kỳ).
Bảng 1: Sản lượng Q3/2020 (đơn vị) 
Chi phí khấu hao giảm trong Q3/2020
Chi phí khấu hao trong Q3/2020 giảm 14 tỷ đồng xuống 52 tỷ đồng từ 66 tỷ đồng trong các quý trước do máy móc tại nhà máy Radial (Giai đoạn 1) đã hết khấu hao vào cuối tháng 8. DRC sẽ giảm được 13,3 tỷ đồng/tháng chi phí khấu hao kể từ tháng 9/2020.
Nhờ chi phí khấu hao giảm và sản lượng tiêu thụ tăng, tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q3/2020 tăng từ 14,9% trong Q2/2020 lên 15,3%.
Triển vọng trái chiều trong Q4/2020
Triển vọng Q4/2020 của DRC có ảnh hưởng trái chiều do (1) tác động tích cực từ việc giảm chi phí khấu hao và (2) tác động tiêu cực từ lũ lụt bất ngờ ở miền Trung Việt Nam:
- Chi phí khấu hao của DRC đã giảm 13,3 tỷ đồng/tháng từ tháng 9/2020. Do đó, DRC sẽ tiết kiệm được 40 tỷ đồng chi phí khấu hao trong Q4/2020. Đây sẽ là một động lực ngay lập tức đối với lợi nhuận của DRC trong Q4/2020.
- Tuy nhiên, vào giữa tháng 10, lũ lụt do gió mùa và xoáy thuận nhiệt đới tăng cường đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến các tỉnh ven biển miền Trung Việt Nam. Thật không may, đây là những thị trường tiêu thụ nội địa chính của DRC. Theo BLĐ của DRC, nhu cầu đã chững lại ở các tỉnh bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Do đó, doanh thu thuần Q4/2020 của DRC sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực.
Dự báo đang được xem xét
Cổ phiếu DRC đặt kế hoạch Q4/2020 là doanh thu thuần 937 tỷ đồng (giảm 3,2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 85 tỷ đồng (giảm 15,8% so với cùng kỳ) – tuy nhiên, đây là kế hoạch trước đợt lũ lụt gần đây. Với kế hoạch Q4/2020 của Công ty và kết quả 9 tháng đầu năm 2020, DRC hiện xác định kế hoạch năm 2020 với doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt là 3.476 tỷ đồng (giảm 9,9%) và 263 tỷ đồng (giảm 16,0%).
Dự báo năm 2020 hiện tại của chúng tôi với doanh thu thuần là 3.600 tỷ đồng (giảm 6,7%) và lợi nhuận thuần là 200 tỷ đồng (giảm 20,3%). Chúng tôi hiện đang xem xét lại dự báo.
Chúng tôi hiện đánh giá Mua vào với giá mục tiêu là 24.300đ, tiềm năng tăng giá 19,6%.
Bảng 2: KQKD Q3/2020 (tỷ đồng) 
Nguồn: HSC