Kết quả kinh doanh được thúc đẩy bởi mảng lốp radial
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 22/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Q1-2021: Tăng trưởng ở tất cả các mảng. Doanh thu Q1-2021 đạt 912,3 tỷ đồng, tăng 14% yoy. Mảng lốp radial và lốp bias đều có doanh thu tăng trưởng khi lần lượt đạt 468,4 tỷ đồng (+14% yoy) và 264,7 tỷ đồng (+16% yoy). Động lực đến từ nhu cầu phục hồi, giúp sản lượng tiêu thụ tăng cao so với cùng kỳ. Biên LNG tăng từ 14,7% lên 18,2% nhờ biên LNG lốp radial tăng mạnh từ 11,2% lên 17,8% khi máy móc thiết bị nhà máy radial giai đoạn một đã hết khấu hao. Nhờ đó, chi phí sản xuất giảm mạnh hơn giá bán. Lợi nhuận gộp đạt 165,8 tỷ đồng, tăng 40% yoy. Chi phí bán hàng tăng 84% yoy (lên 66,5 tỷ đồng) do tăng cường quảng cáo, marketing cũng như hỗ trợ đối tác trong bối cảnh cước phí vận chuyển tăng cao. Trong khi đó, chi phí tài chính giảm 54% yoy (còn 10,4 tỷ đồng) nhờ giảm lãi vay và chiết khấu thanh toán. Tổng hợp, LNST cổ đông công ty mẹ Cổ phiếu DRC đạt 63,7 tỷ đồng, tăng 70% yoy.
- Q2-2021: Tiếp nối đà tăng trưởng của Quý 1 Chúng tôi dự phóng DRC có thể tăng mạnh 56% yoy lên 1.232 tỷ đồng doanh thu thuần nhờ tiêu thụ tại các thị trường truyền thống hồi phục và mở rộng thị phần ở thị trường Mỹ. Sản lượng lốp radial sẽ tăng 79% yoy, lên 175.000 lốp. Biên LNG lốp radial dự báo cải thiện từ 5,7% lên 15,7% nhờ khấu hao nhà máy radial giảm ~39 tỷ đồng. Đồng thời, sản lượng lốp bias cũng sẽ tăng lên 180.000 lốp (+25% yoy) nhờ xuất khẩu thành công sang Mỹ và nhu cầu nội địa phục hồi. Biên LNG lốp bias sẽ giảm từ 26,4% xuống 19% do giá bán khó tăng để bù đắp phần tăng của chi phí nguyên vật liệu. Lợi nhuận gộp Q2-2021 ước đạt 207 tỷ đồng (+76% yoy). Chi phí bán hàng dự kiến tăng 48% yoy do tăng quảng cáo, marketing cũng như hỗ trợ các đối tác trong bối cảnh cước phí vận chuyển tăng cao. LNST cổ đông công ty mẹ theo đó dự báo tăng 123% yoy, lên 97 tỷ đồng.
- Quan điểm và định giá. Chúng tôi cho rằng DRC có thể cải thiện kết quả kinh doanh năm 2021. Động lực chính là mảng lốp radial với sản lượng tiêu thụ dự kiến tiếp tục tăng trưởng nhờ mở rộng xuất khẩu sang Mỹ và tiêu thụ nội địa tốt hơn. Tình hình tiêu thụ lốp bias được đánh giá tích cực hơn trước khi nền kinh tế toàn cầu đang dần phục hồi, giúp tăng nhu cầu thay thế lốp xe. Việc nâng công suất nhà máy radial sẽ giúp công ty cải thiện nguồn thu khi nhu cầu lốp radial cả trong và ngoài nước đều tăng cùng với sự phát triển của ngành thương mại điện tử. Trong trung hạn DRC có thể bị Mỹ áp thuế chống trợ cấp, tuy nhiên tác động đến hoạt động kinh doanh của công ty là không đáng kể. Chúng tôi xác định giá mục tiêu của DRC ở mức 32.800 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với cổ tức tiền mặt sẽ cao hơn 13% so với giá đóng cửa ngày 21/06/2021. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này
Nguồn: VDSC
Từ khóa: DRC