DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu DHG – Chi phí đầu vào tăng sẽ tạo áp lực lên lợi nhuận 2019

Lượt xem: 128 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG và tăng giá mục tiêu thêm 1% với việc điều chỉnh tăng dự báo LNST 2019 thêm 2% và 2020 thêm 4%. Việc điều chỉnh tăng dự báo LNST nói trên là nhờ cơ cấu sản phẩm có sự cải thiện, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận gộp.

Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 28/01/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 28/01/2019. Nguồn: AmiBroker

Định giá tỏ ra hợp lý với PER 2018 đạt 18,6 lần so với tăng trưởng kép hàng năm EPS 2018- 2021 là 5% và so với trung vị/trung bình PER trượt 12 tháng của các công ty cùng ngành lần lượt là 18,1/20,4 lần.

Chúng tôi dự báo tăng trưởng kép cho sản lượng các sản phẩm tự sản xuất là 3% trong giai đoạn 2018-2021, trong bối cảnh cạnh tranh kênh nhà thuốc ngày càng gay gắt, trong khi các sản phẩm của DHG (Cổ phiếu DHG) còn thiếu sự khác biệt về sản phẩm.

Chúng tôi dự báo giá nguyên liệu hoạt chất đầu vào (API) tăng mạnh trong thời gian qua sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận từ HĐKD của các sản phẩm tự sản xuất trong giai đoạn 2019- 2021, phần nào được bù đắp nhờ giá bán trung bình dự báo tăng 1,5%-2%/năm.

Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau năm 2019 sẽ được hỗ trợ khi thu nhập tài chính tăng mạnh nhờ DHG tạo ra dòng tiền mặt dồi dào.

Rủi ro cho dự báo hiện tại: doanh thu kém do cạnh tranh ngày càng gay gắt; Chính phủ siết chặt việc quản lý thuốc kê toa tại các nhà thuốc, DHG không thể tăng giá để hỗ trợ biên lợi nhuận gộp trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác