Cập nhật cổ phiếu CTD – Lợi nhuận sẽ phục hồi trong năm 2022

Lợi nhuận sẽ phục hồi trong năm 2022 khi hoạt động xây dựng tiếp tục thực hiện – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu CTD phiên giao dịch ngày 26/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với CTCP Xây dựng Coteccons (Cổ phiếu CTD) đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 17% lên 65.700 đồng/CP, chủ yếu là do tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2022, mức vốn XDCB giả định thấp hơn so với dự báo và áp dụng P/E mục tiêu cao hơn.
• Bất chấp làn sóng dịch COVID-19 thứ tư tại Việt Nam, CTD đã công bố giá trị hợp đồng mới ký đạt 17,4 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng năm 2021, con số này hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Lượng backlog (hợp đồng đã ký chưa thực hiện) của CTD tính đến cuối quý 3/2021 đạt khoảng 20 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi duy trì giả định giá trị hợp đồng ký mới năm 2021 và 2022 là đạt lần lượt 20 nghìn tỷ đồng mỗi năm.
• Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 18% doanh thu năm dự phóng 2021 xuống 9 nghìn tỷ đồng (-38% YoY). Chúng tôi cho rằng tiến độ xây dựng của CTD trong quý 3/2021 bị trì hoạn do dịch COVID-19 ảnh hưởng đến hoạt động xây dựng ở một số tỉnh/thành phố, dẫn đến việc ghi nhận doanh thu và lợi nhuận phần nào bị trì hoãn từ quý 3/2021 sáng quý 4/2021 và các quý sau. Diễn biến này – cùng với các giả định về biên lợi nhuận gộp thấp và chi phí bán hàng & hành chính cao – khiến chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 là 148 tỷ đồng (-56% YoY), thấp hơn 23% so với dự báo trước đó của chúng tôi.
• Đối với năm 2022, chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi doanh thu cùng với biên lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) được cải thiện sẽ dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ trong LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng năm 2022 đạt 305 tỷ đồng (+107% so với mức thấp của năm 2021).
• Định giá của CTD với P/E 2022 đạt 18,5 lần có vẻ khá phù hợp so với mức P/E trượt trung bình 2 năm của các công ty cùng ngành trong nước là 10,0 lần.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.