Kỳ vọng doanh số ổn định, lợi ích từ giá nhựa thấp giảm dần trong 6 tháng cuối năm 2020 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 11/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Nhựa Bình Minh (Cổ phiếu BMP) trong khi tăng giá mục tiêu thêm 1% lên 61.300 đồng/CP, chủ yếu đến từ số dư tiền mặt cao hơn tính đến cuối quý 2/2020 – phần nào bù đắp cho mức giảm 4% trong dự báo lợi nhuận từ HĐKD trung bình giai đoạn 2020-2024 và giá trị P/E mục tiêu thấp hơn.
- Chúng tôi tăng 1% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020, lên mức 463 tỷ đồng (+10% YoY) khi chúng tôi tăng dự báo thu nhập tài chính năm 2020 nhờ số dư tiền mặt ròng cao hơn, bù đắp cho mức chi phí SG&A dự phóng cao hơn của chúng tôi. Trong khi đó, chúng tôi duy trì dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2020 khi chúng tôi cho rằng tác động từ giá nhựa đầu vào thấp có thể phần nào suy yếu trong 6 tháng cuối năm 2020 khi chúng tôi nhận thấy đà phục hồi gần đây của giá nhựa.
- Chúng tôi kỳ vọng BMP sẽ tiếp tục đẩy mạnh các chiến lược bán hàng chủ động nhằm hỗ trợ ăng trưởng sản lượng bán, dẫn đến mức tăng trong chi phí SG&A dự phóng của chúng tôi trong giai đoạn 2020-2024. Tuy nhiên, mức tăng này được bù đắp bởi dự báo thu nhập tài chính cao hơn đã được đề cập bên trên, đến từ số dư tiền mặt cao của BMP. Do đó, chúng tôi duy trì dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2019-2024 là 5,2%.
- Chúng tôi tiếp tục cho rằng định giá hiện tại của BMP là hấp dẫn tại P/E dự phóng năm 2020/2021 lần lượt là 10,1 lần/10,1 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với trung bình 6 tháng của trung vị P/E trượt của các công ty cùng ngành trong khu vực là 11,9 lần khi BMP sở hữu bảng cân đối kế toán ổn định và khả năng sinh lời vượt trội so với các công ty cùng ngành.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: BMP