Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2022
KDH công bố KQKD Q4/2022 với doanh thu thuần đạt 1.234 tỷ đồng (tăng 109,2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 119 tỷ đồng (giảm 71,3% so với cùng kỳ), thấp hơn so với dự báo của chúng tôi do tỷ suất lợi nhuận gộp ở mức thấp là 24,2% (so với dự báo của chúng tôi là khoảng 55-65%). KDH không ghi nhận các khoản mục không thường xuyên trong kỳ.
Doanh thu cả năm 2022 sát với dự báo nhưng lợi nhuận thuần thấp hơn 23% so với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 06/02/2023. Nguồn: AmiBroker
Tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn đáng kể so với dự báo
Tổng doanh thu kinh doanh BĐS trong Q4/2022 đạt 1.218 tỷ đồng (tăng 112% so với cùng kỳ). Chúng tôi cho rằng điều này chủ yếu do KDH ghi nhận các sản phẩm thấp tầng tại dự án Classia, TP.Thủ Đức. Doanh thu ghi nhận sát với dự báo của chúng tôi.
Tổng lợi nhuận gộp là 298 tỷ đồng (giảm 38,5% so với cùng kỳ và 41,5% so với quý trước) với tỷ suất lợi nhuận gộp là 24,2%, thấp hơn đáng kể so với tỷ suất lợi nhuận gộp Q4/2021 và Q3/2022 lần lượt là 82,2% và 63,5%.
Tỷ suất lợi nhuận cũng thấp hơn đáng kể so với dự báo do chúng tôi kỳ vọng KDH sẽ bàn giao các sản phẩm còn lại tại dự án Classia với tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 55-65%. Chi phí quản lý tăng 18,3% so với cùng kỳ lên 58 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi, nhưng chi chi phí bán hàng là 42 tỷ đồng (giảm 62,4% so với cùng kỳ), cao hơn so với dự báo của chúng tôi.
Bảng 1: KQKD Q4/2022 và năm 2022, KDH 
Trong Q4/2022, lợi nhuận thuần của KDH là 119 tỷ đồng (giảm 71,3% so với cùng kỳ và 66,2% so với quý trước), thấp hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi chủ yếu do mảng BĐS có tỷ suất lợi nhuận gộp thấp. Chúng tôi đang tìm kiếm thêm thông tin từ Công ty.
Doanh thu thuần cả năm 2022 là 2.912 tỷ đồng, giảm 22% so với cùng kỳ, sát với dự báo của chúng tôi nhưng lợi nhuận thuần là 1.102 tỷ đồng (giảm 8,4% so với cùng kỳ), thấp hơn 23,1% so với dự báo của chúng tôi.
Tỷ lệ nợ vay giảm nhẹ
Tại thời điểm cuối Q4/2022, dư nợ thuần của KDH giảm nhẹ so với quý trước ở mức 3,96 nghìn tỷ đồng (tăng 256% so với đầu năm). Tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH là 33,7%, so với mức 38,1% trong Q3/2022 do dư nợ giảm. Theo chúng tôi, tỷ lệ đòn bẩy vẫn ở mức có thể kiểm soát.
HSC đang xem xét lại giá mục tiêu, khuyến nghị và dự báo
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo. Cổ phiếu KDH đang giao dịch với mức chiết khấu 38,6% so với RNAV, so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 26,8%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
