Mảng kinh doanh chuyển phát cho thương mại điện tử tiếp tục phát triển – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VTP phiên giao dịch ngày 21/02/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP Bưu chính Viettel (Cổ phiếu VTP) khi duy trì quan điểm tích cực đối với khả năng VTP tận dụng đà tăng trưởng nhanh chóng của thương mại điện tử (ecommerce) tại Việt Nam.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 2% khi cho rằng những gián đoạn chuỗi cung ứng do dịch virus corona gây ra sẽ ảnh hưởng tạm thời đến nguồn cung hàng hóa và tương ứng sản lượng chuyển phát cho e-commerce trong quý 1/2020. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sản lượng hàng hóa e-commerce sẽ bắt đầu phục hồi trong quý 2/2020.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm LNST sau lợi ích CĐTS trung bình 5% trong giai đoạn 2020-2022 khi giảm giả định tăng trưởng doanh thu dịch vụ từ 43% còn 38% trong năm 2020.
- Chúng tôi dự phóng VTP sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS đạt 29% trong giai đoạn 2019-2022, dựa trên hệ thống mạng lưới bưu cục rộng lớn, mở rộng công suất, các ý tưởng kiểm soát chi phí và hỗ trợ tăng trưởng khác.
- Định giá của VTP tỏ ra hấp dẫn. Dựa theo dự báo của chúng tôi, VTP hiện đang giao dịch với P/E 2020 là 17,7 lần (so với trung vị các công ty cùng ngành 28,7 lần) và PEG 3 năm là 0,8.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: giảm thị phần làm mất lợi thế quy mô; không thể tối ưu hóa chi phí; hình thức thanh toán COD (trả tiền khi nhận hàng) suy giảm có thể ảnh hưởng đến một nguồn thu nhập.
Nguồn: VSCS
Từ khóa: VTP
