Biên lợi nhuận cải thiện trong bối cảnh đầy khó khăn
Đồ thị cổ phiếu VSC phiên giao dịch ngày 20/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Bị ảnh hưởng đồng thời bởi dịch Covid-19 và xu hướng phát triển của cảng biển nước sâu, doanh thu của Cổ phiếu VSC trong 6 tháng đầu năm giảm 10,7% so với cùng kỳ (đạt 801 tỷ đồng) do sản lượng hàng hóa qua cảng giảm 20%. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng tăng 33,8% so với cùng kỳ đạt 141 tỷ đồng do công ty kiểm soát chi phí tốt hơn và không phát sinh chi phí bất thường.
- Mặc dù chúng tôi ưa thích cổ phiếu VSC nhờ mức cổ tức tiền mặt ổn định là 20% trên mệnh giá mỗi năm, tương đương tỷ suất cổ tức là 7%, nhưng chúng tôi cũng cần theo dõi hai yếu tố quan trọng trong các quý sắp tới bao gồm: thứ nhất, chúng tôi quan ngại về việc sản lượng xếp dỡ của VSC giảm với quy mô cao hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh tại khu vực Hải Phòng trong 6 tháng đầu năm 2020 và chúng tôi muốn quan sát liệu tình hình này có thể được cải thiện trong các quý sắp tới hay không. Thứ hai, chúng tôi đánh giá tích cực về khả năng của VSC trong việc kiểm soát chi tốt hơn và cải thiện vấn đề quản trị doanh nghiệp. Nếu chúng tôi áp dụng tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2019 cho 6 tháng đầu năm 2020, thì theo tính toán của chúng tôi, công ty đã tiết kiệm được khoảng 14 tỷ đồng chi phí trong 6 tháng đầu năm 2020. Chúng tôi kỳ vọng việc cải thiện tỷ suất luận gộp có thể được duy trì, đặc biệt khi sản lượng xếp dỡ tiếp tục phục hồi với nhu cầu cải thiện sau khi dịch Covid-19 được kiểm soát.
- VSC đang giao dịch với hệ số P/E 2021 là 8,2 lần. Với hệ số P/E và P/B mục tiêu năm 2021 tương đương mức bình quân ngành là 9 lần và 1,1 lần, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 36.700 đồng/cp, với triển vọng tăng giá là 13,6%. Khuyến nghị của chúng tôi đối với cổ phiếu là PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.
Nguồn: SSI
Từ khóa: VSC
