DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VPB – Dự báo cho vay tài chính tiêu dùng năm 2019 bị hạn chế

Lượt xem: 510 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% dự báo lợi nhuận dành cho Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (Cổ phiếu VPB) xuống 7 nghìn tỷ đồng đối với năm 2018 (tăng 9,2% so với năm 2017) và 13% xuống 8,2 nghìn tỷ đồng cho năm 2019 (tăng 17% so với năm 2018) vì chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo thu nhập lãi thuần 3% đối với năm 2018 và 7% năm 2019 do tăng trưởng tín dụng và giả định NIM thấp hơn.

Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 16/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 16/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi đồng thời điều chỉnh giảm giả định thu nhập phí thuần, bao gồm kinh doanh ngoại hối, 17% cho năm 2018 và 21% cho năm 2019 do tình hình mảng bancassurance kém khả quan và chi phí dịch vụ thu phí của FE Credit (FEC) cao, qua đó cũng khiến điều chỉnh giảm lợi nhuận.

Với dự báo lợi nhuận được điều chỉnh giảm và P/B mục tiêu 2019 được điều chỉnh giảm từ 1,8 xuống 1,4, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 19% xuống 27.500VND/cổ phiếu. P/B mục tiêu được điều chỉnh giảm mạnh hơn so với dự báo lợi nhuận vì dự báo tăng trưởng tài chính tiêu dùng ngày càng chậm lại sau năm 2019. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ khuyến nghị MUA với tỷ lệ tăng 35,5% đối với giá mục tiêu hiện nay.

Tăng trưởng lợi nhuận 2018 đang bị chi phí tín dụng cao kìm hãm do tỷ lệ nợ xấu tăng tại cả ngân hàng mẹ và FEC. Việc duy trì tốc độ thu hồi nợ trong Quý 3/2018 là một yếu tố tích cực, có thể hỗ trợ lợi nhuận cả năm.

ROE 9 tháng đầu năm 2018 đạt 21% so với trung vị ngành là 16% và chúng tôi dự báo ROAE sẽ dao động quanh mức 20% trong trung hạn. Định giá VPB hấp dẫn tại mức P/B hiện tại 1,5 lần so với trung vị ngành là 1,8 lần.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác