DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VPB – Cạnh trạnh ảnh hưởng đến tăng trưởng của mảng tài chính tiêu dùng

Lượt xem: 628 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 10,2% dành cho Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (Cổ phiếu VPB) còn 22.000 đồng/CP và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với tổng mức sinh lời dự phóng 18,9%. Mức điều chỉnh giá mục tiêu của chúng tôi đến từ (1) chúng tôi điều chỉnh giảm thu nhập ròng vào các năm cuối của chu kỳ dự báo và (2) gia tăng giả định lãi suất phi rủi ro.

Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 28/05/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 28/05/2019. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi điều chỉnh giảm 7,3% thu nhập ròng dự phóng 2019 chủ yếu do tăng dự phóng chi phí dự phóng khi ngân hàng đặt mục tiêu hoàn tất xử lý dư nợ VAMC trong năm 2019. Thu nhập ròng dự phóng 2019 đạt 7,4 nghìn tỷ đồng (+1,2% YoY; tương ứng với 11,5% nếu không tính lãi bất thường từ khoản phí ứng trước bancasurrance từ AIA trong năm 2018). Chúng tôi nâng dự phóng thu nhập ròng 2020 lên 7,1% do dự báo chi phí dự phòng sẽ giảm sau khi VPB hoàn tất dự phòng cho cán cân VAMC khi dự báo sẽ không có khoản tăng đáng kể nợ xấu.

Chúng tôi giữ dự báo tăng trưởng khoản vay hợp nhất 2019 đạt 13,5% YoY với dự nơ của ngân hàng mẹ và FE Credit tăng lần lượt 15% và 10% (tương ứng với tăng trưởng 17% YoY nếu không tính khoản cho vay hợp vốn năm 2018).

Trong khi triển vọng tăng trưởng là không quá cao, chúng tôi dự phóng ROA của VPB sẽ duy trì ở mức cao trong nhóm các ngân hàng chúng tôi theo dõi trong 2 năm tới, đến từ tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp 8,9 lần tính đến quý 1/2019. Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của VPB tỏ ra khá hấp dẫn với P/B dự phóng 2019 đạt 1 lần, so với trung vị ngành ngân hàng là 1,3 lần.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý