DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VNM – Nhu cầu nội địa hồi phục dẫn dắt tăng trưởng

Lượt xem: 261 - Ngày:
Chia sẻ

Sau giai đoạn giảm tốc tăng trưởng nhu cầu sữa nội địa (đặc biệt là khu vực thành thị), chúng tôi cho rằng nửa đầu năm nay đã có những chuyển biến tích cực hơn (Hình 1 & 2). Theo số liệu của Kantar Worldpanel, trong Q2 2019, sữa và các sản phẩm từ sữa tiếp tục là ngành hàng dẫn đầu thị trường FMCG với mức tăng trưởng ấn tượng, lần lượt là 14,7% và 6,8% về giá trị tại khu vực nông thôn và thành thị (4 thành phố chính). Đây là dấu hiệu cho thấy nhu cầu ngành đã hồi phục trở lại.

Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 13/08/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 13/08/2019. Nguồn: AmiBroker

Nhờ đó, VNM, doanh nghiệp dẫn đầu ngành sữa đã công bố kết quả kinh doanh khá tích cực. Kết thúc Q2 2019, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VNM ghi nhận tốc độ tăng trưởng lần lượt là 7% và 9%, đạt 14.599 tỷ đồng doanh thu và 2.899 tỷ đồng LNST. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 27.788 tỷ đồng (+6% YoY) và lợi nhuận sau thuế ở mức 5.689 tỷ đồng (+6% YoY). Công ty đang bám rất sát kế hoạch doanh thu và LNST nhờ hoạt động cốt lõi diễn biến tích cực ở cả thị trường trong nước và quốc tế (bao gồm hoạt động xuất khẩu và đóng góp từ các công ty con).

Đi sâu vào hoạt động kinh doanh, doanh thu thuần tăng 7% nhờ (1) giá bán trung bình tăng 2% ở hầu hết các dòng sản phẩm đầu Q2/2019, (2) doanh thu nội địa tăng trưởng 6% và (3) doanh thu xuất khẩu tăng trưởng 15%, đóng góp chính từ thị trường Trung Đông và cải thiện hiệu quả từ công ty con Angkor Milk. Ngoài ra, công ty đã tăng số lượng điểm bán từ 250.000 lên 270.000 điểm trong nửa đầu 2019, giới thiệu 17 dòng sản phẩm mới ở các ngành hàng cốt lõi như sữa đặc, sữa nước, sữa chua. Nhờ đó, thị phần của VNM đã tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước và tăng 0,4% thị phần từ đầu năm đến nay.

Trong 6 tháng đầu năm, biên lợi nhuận gộp cải thiện 109bps, lên 47,4% từ mức 46,3% cùng kỳ năm ngoái nhờ việc tăng giá bán sản phẩm và cải thiện hiệu quả hoạt động của Vietsugar cùng các trang trại bò sữa. Chi phí bán hàng tăng 9% so với cùng kỳ chủ yếu đến từ việc xúc tiến quảng cáo, nghiên cứu các dòng sản phẩm mới trong năm, tỷ suất chi phí bán hàng và QLDN trên doanh thu tăng nhẹ 46bps, lên 23,7%. Bên cạnh đó, do hết thời hạn ưu đãi thuế từ một số nhà máy nên thuế suất thuế TNDN của VNM trong nửa đầu năm tăng lên 17% so với 15,6% cùng kỳ năm ngoái. Qua đó, biên lợi nhuận ròng giảm nhẹ xuống còn 20,5% so với 20,8% cùng kỳ năm trước.

Trong thời gian tới, VNM dự kiến sẽ xây dựng trang trại bò sữa tại Quảng Ngãi. Đồng thời, công ty sẽ tiến hành sử dụng diện tích 240ha tại Nông trường sông Hậu (Cần Thơ), bước đầu tăng số lượng đàn bò lên 4.000 – 8.000 con. Công ty cho biết tăng số lượng đàn bò không phải là yếu tố tiên quyết để tăng sản lượng sữa cung ứng, mà công ty sẽ cố gắng tối ưu hóa năng suất sữa bò, hiện tại VNM đã tăng được 2,4 lít sữa/con so với cùng kỳ năm trước.

Ngoài ra, sau khi đã chào mua thành công GTNfoods (GTN) nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 41%, tương đương 101,7 triệu cổ phần GTN, chúng tôi kỳ vọng VNM sẽ hợp tác chặt chẽ với ban lãnh đạo Mộc Châu Milk để phát triển trang trại bò sữa tại Mộc Châu, nơi có khí hậu khá thuận lợi để chăn nuôi bò và tăng độ phủ của VNM tại thị trường miền Bắc. Tuy nhiên, trong cuộc họp các nhà đầu tư vừa qua, ban lãnh đạo VNM chưa sẵn sàng chia sẻ chiến lược hợp tác dài hạn với GTN sau khi đã hoàn thành thương vụ thu mua cổ phần.

Ban lãnh đạo cho biết các dòng sản phẩm mới tung ra trong Q2/2019 đang được người tiêu dùng đón nhận khá tích cực, đây là tín hiệu khả quan giúp neo giữ lực cầu ngành hàng sữa trong nửa cuối năm. Cho năm 2019, Rong Viet Securities ước tính giá trị hợp lý của VNM vào khoảng 134.000 đồng/cp, tương ứng P/E forward vào khoảng 22 lần. Qua đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨYđối với mã cổ phiếu này.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK