Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2026
Lợi nhuận thuần Q1/2026 tăng mạnh 33% so với cùng kỳ đạt 534 tỷ đồng, vượt 11% dự báo của HSC trong khi doanh thu thuần tăng 14% so với cùng kỳ đạt 1.452 tỷ đồng, sát dự báo.
Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 14/05/2026
Doanh thu thuần: tăng 14% so với cùng kỳ
Doanh thu thuần Q1/2026 tăng 14% so với cùng kỳ đạt 1.452 tỷ đồng, trong đó doanh thu từ mảng cảng tăng 13% đạt 1.283 tỷ đồng (chiếm 88% tổng doanh thu thuần), trong khi doanh thu từ mảng logistics và các mảng khác tăng 22% đạt 170 tỷ đồng (chiếm 12% tổng doanh thu thuần).
Đối với mảng cảng trong Q1/2026, sản lượng tại cảng sông Nam Đình Vũ ở miền Bắc giảm 8% so với cùng kỳ xuống 327.423 TEU. Tuy nhiên, sản lượng tại các cảng cạn Bình Dương và Phước Long ở miền Nam tăng 10% so với cùng kỳ đạt 377.000 TEU và sản lượng tại cảng Dung Quất ở miền Trung (tiếp nhận xử lý hàng rời) tăng 31% đạt 695.749 tấn. Tuy nhiên, HSC kỳ vọng giá dịch vụ bình quân tại các cảng này cải thiện trong Q1/2026. Lưu ý rằng cảng Nam Đình Vũ đã áp dụng phụ phí nhiên liệu từ cuối tháng 3/2026 khi giá dầu diesel vượt 23.000đ/lít nhằm bù đắp mức tăng của giá nhiên liệu.
Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ và chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng nhưng được bù đắp nhờ lợi nhuận tài chính cao hơn
Tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q1/2026 giảm nhẹ so với cùng kỳ xuống mức 43,8% (từ 44% trong Q1/2025), trong khi chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên mức 17,2% (từ 16,6% trong Q1/2025).
Bảng 1: KQKD Q1/2026, GMD
Bù lại các yếu tố kém tích cực này, lợi nhuận tài chính trong Q1/2026 tăng 28 lần so với cùng kỳ đạt 18 tỷ đồng (dù vẫn ở mức tương đối nhỏ), được hỗ trợ nhờ thu nhập lãi tăng 1,4 lần so với cùng kỳ đạt 59 tỷ đồng. GMD duy trì trạng thái tiền mặt thuần cao ở mức 2,3 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q1/2026 và do đó có thể hưởng lợi khi mặt bằng lãi suất tăng.
Lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng 37% so với cùng kỳ
Trong Q1/2026, lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng 37% so với cùng kỳ đạt 31 tỷ đồng, chiếm 43% LNTT của GMD trong kỳ. Trong đó, lợi nhuận từ Gemalink (được ghi nhận là lợi nhuận từ công ty liên kết của GMD theo điều lệ của Gemalink, mặc dù GMD nắm giữ 65% cổ phần) tăng mạnh 46% so với cùng kỳ đạt 233 tỷ đồng, chiếm 75% tổng lợi nhuận từ công ty liên kết, trong khi lợi nhuận từ công ty dịch vụ hàng hóa hàng không SCS (GMD sở hữu 36,2% cổ phần; Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 57.000đ) tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ đạt 63 tỷ đồng (chiếm 20% tổng lợi nhuận từ công ty liên kết).
Trong Q1/2026, GML tiếp nhận xử lý 526.000 TEU hàng hóa (tăng 20% so với cùng kỳ) trong khi giá dịch vụ xếp dỡ đã tăng 10% kể từ ngày 1/2 sau khi Bộ Xây dựng phê duyệt mức tăng 10% giá sàn dịch vụ xếp dỡ đối với các cảng nước sâu, có hiệu lực từ thời điểm này. Nhờ đó, tỷ suất lợi nhuận của GML được cải thiện đáng kể.
Giai đoạn 2 của GML đã khởi công vào ngày 17/4
Dự án Gemalink giai đoạn 2 (công suất 1 triệu TEU/năm và tổng vốn đầu tư 200 triệu USD) đã khởi công vào ngày 17/4 và dự kiến hoàn thành vào Q4/2027. Sau khi hoàn thành, tổng công suất của GML (cả hai giai đoạn) sẽ tăng lên gần 3 triệu TEU/năm. Nếu tiến độ dự án được đảm bảo, Gemalink sẽ là cảng đầu tiên tại khu vực Cái Mép-Thị Vải bổ sung công suất mới, qua đó có vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ tình trạng thiếu hụt công suất hiện tại trong khu vực.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
Sau khi giá cổ phiếu tăng 11% trong 3 tháng qua, GMD đang giao dịch ở mức P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,8 lần, thấp hơn so với bình quân từ năm 2023 ở mức 19,6 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 90.000đ (tiềm năng tăng giá 20%) đồng thời giữ nguyên dự báo với lợi nhuận thuần tăng trưởng 22% cho năm 2026 (đạt 2.045 tỷ đồng) và 15% cho năm 2027 (đạt 2.342 tỷ đồng).
Chúng tôi ưa thích Cổ phiếu GMD nhờ vị thế là doanh nghiệp khai thác cảng hàng đầu tại Việt Nam với triển vọng tăng trưởng tích cực được đảm bảo nhờ danh mục dự án mở rộng.
Bảng 2: Sản lượng hàng hóa qua cảng Q1/2026, GMD
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: GMD
