Giá bột sữa tăng mạnh tạo áp lực lên biên LN – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 09/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM). Chúng tôi cho rằng mức P/E hiện tại của VNM đạt 21 lần dự phóng cho năm 2021 là khá phù hợp trong bối cảnh tăng trưởng LN 1 chữ số do dư địa hạn chế để gia tăng thị phần. Ngoài ra, giá bột sữa gia tăng có thể làm ảnh hưởng đến biên LN của công ty.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 3% khi chúng tôi giảm dự phóng tổng LNST sau lợi ích CĐTS 2021-2023 thêm 3% chủ yếu do mức tăng dự phóng giá bột sữa cao hơn.
- Chúng tôi dự báo doanh thu sữa trong nước (không tính công ty con sở hữu gián tiếp là Mộc Châu Milk – MCM) sẽ tăng 8% trong năm 2021 từ mức cở sở thấp 2020 vốn bị ảnh hưởng bởi các gián đoạn kinh doanh do COVID-19 cũng như lũ lụt kỷ lục ở miền Trung trong quý 4/2020. Ngoài ra, chúng tôi giả định Cổ phiếu VNM sẽ tăng giá bán thêm 2-3% nhằm bù đắp mức tăng giá đầu vào.
- Chúng tôi dự phóng biên LN ròng sẽ giảm 1,2 điểm % trong năm 2021 do mức tăng giá bột sữa, hoạt động marketing gia tăng và thuế suất thực tế cao hơn – dù giá bán dự báo tăng.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: Giá bột sữa cao hơn dự kiến; cạnh tranh gay gắt – đặc biệt từ các thương hiệu được xem là cao cấp hơn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VNM
