Sự kiện: Cập nhật sau KQKD Q1/2026
PNJ công bố KQKD Q1/2026 tích cực và vượt kỳ vọng, với doanh thu thuần tăng 79% so với cùng kỳ đạt 17.245 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng mạnh 117% so với cùng kỳ đạt 1.467 tỷ đồng, cao hơn 22% so với dự báo của HSC. Tăng trưởng được thúc đẩy nhờ doanh thu vàng 24K tăng gấp 3,5 lần so với cùng kỳ, trong khi doanh thu bán lẻ và bán sỉ vẫn duy trì tích cực với mức tăng lần lượt 22% và 35% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 20% (từ mức 21,3% trong Q1/2025) do cơ cấu doanh thu chuyển dịch mạnh sang mảng vàng 24K có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, với tỷ trọng đóng góp tăng lên 43% doanh thu từ mức 18% cùng kỳ năm trước.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 08/06/2026
Tác động: Tăng 2-5% dự báo lợi nhuận các năm 2026-2027
HSC kỳ vọng tăng trưởng sẽ tiếp tục duy trì tích cực trong các quý tới, dù tốc độ tăng trưởng có thể chậm lại khi nhu cầu dần trở lại mức bình thường (cộng với mức nền cao) bắt đầu ảnh hưởng đến đà tăng trưởng. Chúng tôi tăng 2-5% dự báo cho các năm 2026-2027, nhờ tăng giả định doanh thu bán lẻ và tỷ suất lợi nhuận gộp. Theo đó, HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 34% đạt 3.777 tỷ đồng trong năm 2026, sau đó tăng trưởng 15% đạt 4.337 tỷ đồng trong năm 2027 và tăng trưởng 17% đạt 5.057 tỷ đồng trong năm 2028.
Định giá và khuyến nghị
Giảm 19% trong 3 tháng qua và kém hơn VN Index dù KQKD Q1/2026 tích cực, Cổ phiếu PNJ hiện đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn với P/E dự phóng 12 tháng tới là 9,2 lần (dựa trên dự báo của HSC), thấp hơn 1,3 độ lệch chuẩn (tương đương 23%) so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 12 lần. PNJ cũng đang có P/E năm 2026 là 9,7 lần, thấp hơn 34% so với bình quân các công ty cùng ngành trong khu vực ở mức 14,8 lần.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 100.000đ (giả định WACC cao hơn đã bù trừ cho việc nâng dự báo), tương ứng tiềm năng tăng giá 52%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
