Sự kiện: ĐHCĐ năm 2024 (lần 2) tổ chức vào ngày 28/6/2024
VND đã tổ chức thành công ĐHCĐ năm 2024 vào ngày 28/6/2024 sau khi lần tổ chức đầu tiên vào ngày 17/6/2024 đã bị hủy bỏ do không đủ cổ đông tham gia. Tại ĐHCĐ, VND đã công bố kế hoạch kinh doanh và kế hoạch tăng vốn, đồng thời thảo luận về các vẫn để chính bao gồm sự kiến gián đoạn dịch vụ gần đây và trái phiếu của Tập đoàn Trung Nam.
Đồ thị cổ phiếu VND phiên giao dịch ngày 05/07/2024. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch kinh doanh năm 2024: Lợi nhuận thuần sát với dự báo
VND đặt kế hoạch như sau:
- Lãi hoạt động tự doanh: 1.897 tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ).
- Doanh thu nghiệp vụ môi giới: 720 tỷ đồng (giảm 17% so với cùng kỳ).
- Doanh thu từ cho vay ký quỹ: 1.365 tỷ đồng (tăng trưởng 18%).
- Chi phí tài chính: 495 tỷ đồng (giảm 68% so với cùng kỳ)
- LNTT: 2.525 tỷ đồng (tăng trưởng 2%), sát với dự báo.
Trong khi dự báo lợi nhuận thuần của HSC sát với kế hoạch của VND, chúng tôi giả định cả chi phí tài chính và lãi hoạt động tự doanh cao hơn kế hoạch. HSC vẫn tin rằng VND cần mảng hoạt động tự doanh (chủ yếu là mua bán trái phiếu) hỗ trợ lợi nhuận thuần năm nay trong bối cảnh mảng nghiệp vụ môi giới và cho vay ký quỹ đều gặp khó khăn sau sự kiện gián đoạn dịch vụ vào cuối tháng 3/2024.
KQKD 6 tháng đầu năm 2024 cũng sát với dự báo
Trong 6 tháng đầu năm 2024, LNTT của VND đạt 1,3 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 51% kế hoạch của VND và bằng 51% dự báo cả năm của chúng tôi. LNTT Q2/2024 đạt 533 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ), có thể nhờ hoạt động cho vay ký quỹ và lãi hoạt động tự doanh trong khi mảng nghiệp vụ môi giới gặp khó khăn do ảnh hưởng của sự kiện gián đoạn dịch vụ.
Bảng 1: Kế hoạch năm 2024 của VND
Kế hoạch tăng vốn
VND đề xuất tăng vốn qua 3 đợt trong giai đoạn 2024-2026, cụ thể như sau:
- Phát hành riêng lẻ 268 triệu cổ phiếu (tương đương 17% số lượng cổ phiếu đang lưu hành). Giá phát hành tối thiểu bằng BVPS của VND dựa trên BCTC kiểm toán gần nhấn (13.500đ tại thời điểm cuối năm 2023). Thời gian hạn chế giao dịch là 1 năm.
- ESOP: 30 triệu cổ phiếu (2% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) với giá 10.000đ/cp. Thời gian hạn chế giao dịch là 1 năm cho 50% số lượng phát hành và 3 năm cho 50% còn lại.
- Cổ phiếu thường cho nhân viên: 15 triệu cổ phiếu (1% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) phát hành từ số dư vốn CSH. Thời gian hạn chế giao dịch là 2 năm cho 50% số lượng phát hành và 3 năm cho 50% còn lại.
Lưu ý rằng VND là một trong những CTCK tham gia vào cuộc đua tăng vốn (hơn 30 nghìn tỷ đồng tính đến hiện tại trên toàn ngành) để nắm bắt cơ hội tiềm năng từ xu hướng tham gia thị trường chứng khoán ngày càng lớn của nhà đầu tư cá nhân và tiềm năng nâng hạng lên thị trường mới nổi.
Những thảo luận khác về TNG
Tình hình của Tập đoàn Trung Nam (TNG, Tư nhân/Chưa niêm yết, doanh nghiệp vận hành điện tái tạo) vẫn là lo ngại chính của cổ đông tại ĐHCĐ. TNG sở hữu nhiều dự án điện mặt trời/gió với tổng nghĩa vụ phải trả 60 nghìn tỷ đồng (theo chia sẻ của VND), trong đó VND đồng tài trợ (thông qua việc nắm giữ trái phiếu TNG) theo ước tính của chúng tôi khoảng 8-10 nghìn tỷ đồng (20-25% tổng tài sản của VND). Tính đến nay, một số dự án của TNG đã bị gián đoạn do gặp vấn đề về pháp lý khiến Tập đoàn Điện lực Việt Nam chậm thanh toán nên TNG cũng phải chậm thanh toán tiền gốc và lãi trái phiếu (trong đó có trái phiếu do VND nắm giữ) trong thời gian dài. mbb
VND thừa nhận rằng những khó khăn của TNG đã một phần ảnh hưởng hoạt động kinh doanh và giá cổ phiếu của VND.
Nói chung, VND chia sẻ rằng vấn đề tài chính của TNG không cần lo ngại quá mức nhưng Công ty sẽ theo dõi về tiến độ chính sách đối với ngành điện lực. BLĐ chia sẻ rằng VND đã đánh giá đầy đủ nhiều kịch bản có thể xảy ra và trong kịch bản kém tích cực nhất, tác động tới VND sẽ không quá nghiêm trọng nhờ nền vốn lớn của Công ty.
HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu cho đến khi hoàn thành đánh giá sâu hơn
VND đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,3 lần, thấp hơn 44% so với bình quân các CTCK trong danh sách khuyến nghị.
Nhìn chung, HSC tin rằng kế hoạch LNTT năm 2024 của Cổ phiếu VND là khả thi nhờ lãi hoạt động tự doanh mạnh mẽ. Tuy nhiên, chát lượng lợi nhuận có thể sẽ suy yếu với tỷ trọng lãi mua bán trái phiếu cao. Ngoài ra, thị phần Q2/2024 của VND có thể giảm xuống sau sự kiện tấn công mạng vào tháng 3/2024.
Ngoài ra, việc tiếp tục pha loãng sau khi tăng vốn sẽ làm cổ phiếu VND kém hấp dẫn hơn so với các CTCK khác – chúng tôi đang đánh giá tác động từ những kế hoạch này.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
