DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VJC – Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 157.500đ

Lượt xem: 389 - Ngày:
Chia sẻ

Tiếp tục cho cập nhật ngày 31/8/2018 của chúng tôi, chúng tôi kết luận những khác biệt giữa báo cáo tài chính trước và sau kiểm toán nửa đầu năm 2018 của CTCP Hàng không Viet Jet (Cổ phiếu VJC) sẽ không dẫn tới việc chúng tôi thay đổi dự phóng cho VJC.

Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 18/09/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 18/09/2018. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi ghi nhận rằng Báo cáo tài chính riêng lẻ của VJC có thể được xem là báo cáo tài chính cho mảng kinh doanh cốt lõi của VJC (chỉ bao gồm vận tải hành khách cùng các mảng có đóng góp nhỏ khác mà không tính đến đóng góp từ mảng bán và thuê lại máy bay). Điều này có khác so với cách chúng tôi trình bày bảng kết quả sản xuất hoạt động kinh doanh cốt lõi của VJC trước đây. Chúng tôi từng trình bày lợi nhuận cốt lõi bằng cách chỉ loại bỏ lợi nhuận gộp của mảng bán và thuê lại máy bay ra khỏi lợi nhuận hợp nhất, tương ứng với việc phân bổ toàn bộ các chi phí bán hàng và quản lý cho mảng cốt lõi. Tuy nhiên, VJC đã làm rõ lại rằng mảng bán và thuê lại máy bay cũng có chi phí bán hàng và quản lý.

Kết quả kinh doanh đã kiểm toán nửa đầu năm 2018 của VJC là phù hợp với dự phóng hiện tại của chúng tôi, với LNST cốt lõi sau kiểm toán đạt 53,3% LNST dự phóng cho cả năm 2018. LNST cốt lõi sau kiểm toán nửa đầu 2018 tăng trưởng 19,9% so với cùng kỳ, khác so với mức tăng trưởng 29,7% so với cùng kỳ của LNST cốt lõi trước kiểm toán nửa đầu năm 2018. Chúng tôi ghi nhận rằng khoảng chênh lệch 6,8% giữa LNST trước và sau kiểm toán là do việc tăng các chi phí liên quan đến việc mở các đường bay quốc tế mới (những đường bay hoạt sẽ hoạt động trong nửa cuối 2018 hoặc đầu 2019) mà chưa được ghi nhận trong báo cáo tài chính chưa kiểm toán. Mặc dù điều chỉnh này có thể dẫn tới việc chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng cho VJC, tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng điều chỉnh giảm lợi nhuận này sẽ được bù trừ bởi việc tăng giá vé trong qua việc tăng các phí quản trị hệ thống trong nửa cuối năm 2018.

Kết quả kinh doanh hợp nhất 6 tháng đầu năm của VJC cũng phù hợp với dự phóng hiện tại của chúng tôi dù LNST hợp nhất kiểm toán nửa đầu năm 2018 chỉ mới hoàn thành 37,1% LNST dự phóng cho cả năm. Điều này là do chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ mảng bán máy bay sẽ tăng trưởng mạnh với 13 thương vụ trong nửa cuối năm 2018 so với chỉ 4 thương vụ trong nửa đầu năm.

Chúng tôi hiện đang có mức khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho VJC với mức giá mục tiêu 157.500 đồng một cổ phiếu, tương ứng với tổng mức sinh lời là 8,9% đã bao gồm 3,4% lợi suất cổ tức.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác