Kỳ vọng cải thiện KQKD trên diện rộng trong năm 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VIC phiên giao dịch ngày 04/12/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tập đoàn Vingroup (Cổ phiếu VIC) khi tiếp tục đánh giá cao sự hưởng lợi của VIC đối với tầng lớp thu nhập cao đang gia tăng tại Việt Nam, đặc biệt thông qua các công ty con mảng BĐS bao gồm Vinhomes, Vincom Retail và Vinpearl.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 8% lên 120.000 đồng/CP, chủ yếu đến từ (1) kỳ vọng của chúng tôi cho rằng mảng cho thuê bán lẻ và khách sạn nghỉ dưỡng sẽ phục hồi mạnh mẽ từ mức cơ sở thấp năm 2020 do tác động tiêu cực của dịch COVID-19 và (2) cập nhật mô hình giá mục tiêu đến cuối năm 2021 cùng với dự báo chi phí vốn chủ sở hữu thấp hơn của chúng tôi.
- Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 thêm 19% đạt 6,7 nghìn tỷ đồng (-11% YoY) chủ yếu đến từ việc tiếp tục thoái vốn khỏi The Crown X (TCX) trong quý 3/2020 trong khi lợi nhuận từ HĐKD 9 tháng năm 2020 nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi ước tính VIC ghi nhận tổng cộng 9,7 nghìn tỷ đồng LNTT từ thoái vốn 9,4% cổ phần tại TCX với tổng số tiền thu được trị giá 17,5 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng năm 2020.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi của VIC đạt 58%/29% trong năm 2021/2022 khi chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận và dòng tiền mặt ổn định từ mảng bán BĐS và cho thuê cùng với cải thiện trong mảng khách sạn nghỉ dưỡng sẽ giúp bù đắp cho khoản lỗ từ mảng công nghiệp.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: doanh số ô tô thấp hơn dự kiến; chu kỳ BĐS giảm; các giới hạn trong kinh doanh đối với ngành bán lẻ/khách sạn nghỉ dưỡng nếu Việt Nam xảy ra đợt bùng phát dịch COVID-19 tiếp theo.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VIC
