Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ
VIC lên kế hoạch tổ chức ĐHCĐ vào ngày 3/6/2021 và đã công bố tài liệu cuộc họp.
Đồ thị cổ phiếu VIC phiên giao dịch ngày 20/05/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch năm 2021 – bức tranh trái chiều
BLĐ đề xuất kế hoạch doanh thu tăng trưởng 23,8% lên 170 nghìn tỷ đồng và LNST tăng trưởng 2,6% lên 4,5 nghìn tỷ đồng.
HSC được biết doanh thu trong kế hoạch của VIC là doanh thu điều chỉnh, bao gồm cả doanh thu bán sỉ dự án và hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) từ VHM
Kế hoạch doanh thu của VIC cao hơn 13,6% so với dự báo hiện tại của chúng tôi. HSC hiện dự báo doanh thu điều chỉnh đạt 149,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 9,0%). Cơ cấu doanh thu theo từng lĩnh vực kinh doanh được thể hiện trong Bảng 1. Doanh thu điều chỉnh không bao gồm doanh thu từ bán cổ phần tại Crown X (chúng tôi ghi nhận thu nhập này là lãi từ HĐ tài chính) và điều này có thể là một trong những nguyên nhân khiến kế hoạch của BLĐ chênh lệch với dự báo của chúng tôi.
Bảng 1: Dự báo doanh thu điều chỉnh theo mảng kinh doanh, VIC 
Kế hoạch LNST năm 2021 đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 2,6%) thấp hơn 10,5% so với dự báo của chúng tôi. Từ đó có thể thấy, dự báo lỗ mảng khách sạn của chúng tôi có thể sẽ thấp hơn so với thực tế trong bối cảnh dịch COVID[1]19 vẫn gây tác động tiêu cực lên toàn ngành du lịch.
Bảng 2: Ước tính của công ty và dự báo của HSC 
Khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đang được chúng tôi xem xét
HSC hiện khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu theo phương pháp SOTP là 131.500đ. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 10% đối với giá trị hợp lý của Cổ phiếu VIC là 145.898đ phản ánh rủi ro phân bổ vốn của mô hình tập đoàn. Với sự chênh lệch giữa kế hoạch của BLĐ và dự báo hiện tại, chúng tôi đang xem xét lại dự báo.
Nguồn: HSC
