DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VIB – Tốc độ tăng trưởng thu nhập 9 tháng tăng 40% so với cùng kỳ

Lượt xem: 304 - Ngày:
Chia sẻ

VIB hiện đang duy trì được tốc độ tăng trưởng thu nhập 9 tháng rất tích cực (+40% YoY) nhờ hai động lực chính là tăng trưởng tín dụng (+26,5% YTD – rất cao so với ngành nhờ được cấp hạn mức tín dụng cao) và thu nhập bancassurance (+372% YoY). Thêm vào đó, cả chi phí hoạt động và chi phí dự phòng được kiểm soát tốt giúp cho ngân hàng đạt gần 70% tăng trưởng lợi nhuận 9 tháng so với cùng kỳ. Chúng tôi tiếp tục đánh giá cao năng lực bán hàng và cải thiện hiệu quả kinh doanh của VIB khi giữ nguyên tập trung cao độ vào lĩnh vực ngân hàng bán lẻ. Với tình hình tài chính tốt hiện nay, chúng tôi kỳ vọng VIB sẽ tiếp tục là ngân hàng có mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2019  cao nhất trong các ngân hàng chúng tôi theo dõi (không tính đến các khoản thu nhập bất thường).

Đồ thị cổ phiếu VIB phiên giao dịch ngày 25/10/2019. Nguồn: AmiBroker.

Tăng trưởng cho vay cao thúc đẩy thu nhập lãi

Là một trong hai ngân hàng đầu tiên áp dụng Thông tư 41, VIB được cho phép tăng trưởng tín dụng cao hơn các ngân hàng khác. Trong 9 tháng đầu 2019, VIB đã tăng trưởng tín dụng tới 26,5% YTD, trong đó cho vay khách hàng tăng 28,5% YTD còn trái phiếu doanh nghiệp (chiếm 3,0% dư nợ tín dụng) giảm 15,1% YTD. Cho vay khách hàng tiếp tục dịch chuyển về cho vay cá nhân, với tỷ trọng cho vay cá nhân tăng từ 74,0% vào cuối 2018 lên 78,4% – chúng tôi tin rằng đây vẫn là mức cao nhất trong các ngân hàng chúng tôi theo dõi. Với tỷ lệ cho vay cá nhân cao như vậy, trong đó gần 70% cho vay mua nhà, mua ô tô, nên tỷ trọng cho vay trung và dài hạn cũng ở mức rất cao, chiếm 82,3% tổng cho vay khách hàng vào cuối tháng 9. Chúng tôi cho rằng đây là một trong các lý do khiến VIB phải tăng cường huy động để duy trì hệ số vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn (vốn đã ở mức 36,5% vào cuối năm 2018 so với ngưỡng 40% của NHNN). Theo đó, tăng trưởng huy động trong 9 tháng đầu năm lên tới 35,7% YTD (trong đó tiền gửi khách hàng tăng 34,0% còn giấy tờ có giá tăng 50,2%). Thực chất việc tăng cường huy động so với tín dụng đã được đẩy mạnh từ năm 2018 khi VIB liên tục tham gia tích cực vào quá trình thu hút tiền gửi với nhiều lần tăng lãi suất các kỳ hạn từ 6 tháng trở lên.

Dù vậy, với định hướng tiếp tục mở rộng sang cho vay cá nhân (phần lớn là trung và dài hạn) trong bối cảnh NHNN dự kiến tiếp tục giảm ngưỡng tối đa cho phép của hệ số vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn, chúng tôi cho rằng VIB vẫn sẽ tiếp tục phải đẩy mạnh huy động. Ngoài ra, các chính sách về miễn phí dịch vụ (như phí chuyển tiền qua internet banking và rút tiền ATM) tuy đã được ngân hàng triển khai từ đầu năm nhưng có lẽ cần thêm thời gian để phát huy tác dụng cải thiện CASA (vốn đang có xu hướng giảm từ 14,6% vào cuối 2018 còn 10,5% vào cuối tháng 9/2019).

Bancassurance thúc đẩy thu nhập dịch vụ

Thu nhập dịch vụ 9 tháng tăng 144,9% YoY, nhờ thu từ thanh toán tăng 88% YoY và thu từ bảo hiểm tăng 372% YoY. Thu nhập từ hoa hồng bảo hiểm tăng mạnh hơn so với giai đoạn trước đây sau khi VIB đàm phán lại thành công hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền với Prudential (và ghi nhận 350 tỷ thu nhập một lần bổ sung vào quý 4 năm 2018). Theo số liệu của Hiệp hội bảo hiểm Việt Nam, nếu như năm 2018 VIB mới đứng thứ 5 về doanh thu phí bancassurance (nhân thọ) thì trong 6 tháng đầu năm nay VIB đã vươn lên vị trí thứ ba, với tổng mức phí 648 tỷ đồng, thị phần chiếm 7,9% và dự kiến tiếp tục mở rộng hơn nữa. Như vậy tuy là một ngân hàng có quy mô nhỏ nhưng nhờ tập trung cao độ vào phân khúc bán lẻ nên VIB vẫn xây dựng được cơ sở khách hàng vững chắc và đẩy mạnh thành công hoạt động phân phối bảo hiểm. Hiện mảng bancassurance đóng góp tới 59,5% thu nhập dịch vụ của VIB và chúng tôi cho rằng đây cũng sẽ là động lực chính thúc đẩy thu nhập của ngân hàng, nhất là khi thu nhập từ các hoạt động khác như kinh doanh ngoại hối, kinh doanh chứng khoán vẫn còn rất hạn chế.

Kiểm soát tốt chi phí hoạt động và chi phí dự phòng

Mặc dù ngân hàng đẩy mạnh bán hàng cho phân khúc cá nhân, chi phí hoạt động vẫn được kiểm soát chặt và chỉ tăng trưởng 15% cho năm 2018 và 22% cho 9T2019. Do vậy, hệ số CIR giảm từ 44,2% của năm 2018 còn 41,5% cho 9 tháng đầu năm, khá thấp so với trung bình ngành.

Về chi phí dự phòng, mặc dù 9 tháng chỉ tăng trưởng 8,8% so với cùng kỳ nhưng chất lượng tài sản vẫn được cải thiện đáng kể với tỷ lệ nợ xấu giảm về 2% và tỷ lệ dự phòng tăng lên 50% (từ mức lần lượt 2,5% và 36,2% vào cuối năm 2018). Dù các chỉ số này còn kém tích cực hơn so với các ngân hàng khác nhưng chúng tôi cho rằng chất lượng tài sản sẽ tiếp tục được cải thiện với khả năng tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ như hiện nay.

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK