Sự kiện: Hội nghị Emerging Vietnam 2025 của HSC
VIB đã tham dự hội nghị Emerging Vietnam 2025 của HSC vào ngày 18/6/2025 và đã chia sẻ về tình hình HĐKD, định hướng chiến lược và xu hướng của ngành.
Đồ thị cổ phiếu VIB phiên giao dịch ngày 26/06/2025
LNTT dự kiến tăng trưởng mạnh trong Q2/2025 nhưng lưu ý rủi ro giảm
VIB ước tính LNTT Q2/2025 và nửa đầu năm 2025 theo kịch bản cơ sở đạt lần lượt 2,6 nghìn tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ) và 5 nghìn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ). KQKD sơ bộ Q2/2025 khả quan, khả năng nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ và chi phí dự phòng giảm xuống, mặc dù bị bù trừ một phần do tỷ lệ NIM thu hẹp. Tuy nhiên, Ngân hàng lưu ý có rủi ro giảm đối với ước tính sơ bộ trên do rủi ro liên quan tới chất lượng tài sản. Trong kịch bản xấu nhất nếu nợ xấu gia tăng, chi phí dự phòng có thể tăng lên và khiến LNTT Q2/2025 chỉ đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (chỉ tăng 4% so với cùng kỳ và thấp hơn 16% so với LNTT theo kịch bản cơ sở).
Tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ…
- Tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ trong 6 tháng đầu năm 2025: VIB kỳ vọng tín dụng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ khoảng 10% trong 6 tháng đầu năm 2025. Theo phân khúc, phân khúc DNNVV tiếp tục dẫn đầu tăng trưởng. Theo ngành, tín dụng cho các CTCK (để cho vay ký quỹ) tăng trưởng đáng kể.
- Phân khúc DNNVV tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong trung hạn: Tỷ trọng cho vay bán lẻ trên tổng dư nợ tín dụng của VIB tiếp tục giảm từ mức đỉnh 89% vào cuối năm 2022 xuống 77% vào cuối Q1/2025 do nhu cầu suy yếu trong bối cảnh thị trường BĐS kém tích cực. Mặc dù chúng tôi tin rằng điều kiện thị trường đang dần cải thiện nhưng VIB kỳ vọng nhu cầu tín dụng của phân khúc bán lẻ vẫn ở mức thấp và chuyển trọng tâm sang phân khúc DNNVV để duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao. Theo Ngân hàng, khách hàng DNNVV có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn nhưng chất lượng tài sản tốt hơn. VIB vẫn duy trì định vị NHTM chuyên bán lẻ và đặt mục tiêu duy trì tỷ trọng tín dụng phân khúc bán lẻ trên tổng dư nợ tín dụng ở mức trên 60%.
Bảng 1: Ước tính LNTT Q2 & 6 tháng đầu năm 2025, VIB
…bị bù trừ do tỷ lệ NIM thu hẹp, dù cho thấy dấu hiệu ổn định
VIB ước tính tỷ lệ NIM (trượt 12 tháng) ở mức 3,5% trong Q2/2025, giảm 10 điểm cơ bản so với Q1/2025. Trong khi tỷ lệ NIM vẫn ở mức thấp và áp lực vẫn tiếp diễn, tốc độ thu hẹp đã chậm lại so với các quý trước. Điều này cho thấy dấu hiệu ổn định trong xu hướng giảm. Trong phần còn lại của năm 2025, Ngân hàng kỳ vọng tỷ lệ NIM sẽ tiếp tục chịu áp lực do lãi suất cho vay giảm để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, tỷ trọng tín dụng khách hàng doanh nghiệp ngày càng tăng và giảm khẩu vị rủi ro đối với phân khúc bán lẻ nhằm cải thiện chất lượng tài sản.
Biểu đồ 2: Tỷ lệ NIM trượt 12 tháng, VIB
Thị trường BĐS hồi phục hỗ trợ chất lượng tài sản…
Ngân hàng không cập nhật về tỷ lệ nợ xấu nhưng chúng tôi cho rằng tỷ lệ này vẫn sẽ ở mức cao (tỷ lệ nợ xấu Q1/2025 của VIB là 3,8%). Trong khi phân khúc khách hàng doanh nghiệp có tỷ lệ nợ xấu ở mức thấp là dưới 0,5%, tỷ lệ nợ xấu phân khúc bán lẻ, chủ yếu là cho vay mua nhà, tiếp tục gây ra những lo ngại.
Thời gian tới, VIB kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ cải thiện nhờ thị trường BĐS phục hồi nhờ những nỗ lực của Chính phủ nhằm giải quyết các nút thắt pháp lý tại các dự án BĐS.
…và thu nhập từ thu hồi nợ xấu
VIB nhấn mạnh tỷ lệ thu hồi nợ xấu trong quá khứ đối với các khoản vay mua nhà là 100% và các khoản vay mua ô tô là 60-70% (tính trên % giá trị dư nợ gốc). Điều này cho thấy tiềm năng tăng lớn đối với thu nhập từ thu hồi nợ xấu, sau khi Ngân hàng đã xóa sổ lượng lớn nợ xấu trong 2 năm qua. Cho năm 2025, trong bối cảnh thị trường BĐS ấm dần, Ngân hàng đặt kế hoạch thu nhập từ thu hồi nợ xấu là 1,5-1,6 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 20-28%, sát với dự báo hiện tại của chúng tôi là 1,4 nghìn tỷ đồng.
Luật hóa Nghị quyết 42 được đánh giá có tác động tích cực
VIB tin rằng việc thông qua Luật hóa Nghị quyết 42 sẽ giúp rút ngắn từ 30-50% thời gian khâu thủ tục pháp lý trong quy trình xử lý tài sản đảm bảo và thay đổi tích cực hành vi của khách hàng đi vay, hạn chế tình trạng chậm trễ trả nợ. Điều này có thể giúp giảm nợ xấu & chi phí dự phòng, đồng thời nâng cao thu nhập từ thu hồi nợ xấu cho các Ngân hàng.
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng
Sau khi giá cổ phiếu giảm 1% trong 1 tháng qua, Cổ phiếu VIB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,04 lần, thấp hơn 4% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu tại thời điểm giữa năm 2026 là 20.300đ, tương đương tiềm năng tăng giá 12%.
Nguồn: HSC