Sự kiện: Giá cổ phiếu giảm không hợp lý + cập nhật sản lượng container
Giá cổ phiếu GMD đã giảm 9% trong 2 tuần qua và giảm 12% trong 3 tháng – mức giảm không hợp lý theo quan điểm của chúng tôi khi xét đến triển vọng cơ bản rất tích cực của công ty. Đáng chú ý, sản lượng container trong 4 tháng đầu năm 2026 tại cảng Gemalink (GML) tăng 24% so với cùng kỳ lên 702.155 TEU nhờ có thêm ba tuyến dịch vụ mới hàng tuần; trong khi sản lượng container tại cảng Nam Đình Vũ (NDV) giảm 10% so với cùng kỳ xuống 444.251 TEU trong 4 tháng đầu năm do áp lực cạnh tranh gay gắt từ cảng nước sâu mới ở Lạch Huyện. Chúng tôi kỳ vọng sản lượng của cảng NDV sẽ cải thiện do cảng này có khả năng sẽ đón thêm 1-2 tuyến dịch vụ mới hàng tuần từ tháng 6. Nhìn về dài hạn, cảng GML Giai đoạn 2 (với công suất 1 triệu TEU/năm) đã khởi công xây dựng vào ngày 17/4, đang đúng tiến độ và dự kiến sẽ được đưa vào vận hành từ Q4/2027. Giai đoạn 3 (cũng có công suất 1 triệu TEU/năm) cũng sẽ được khởi công trong năm nay và dự kiến được đưa vào vận hành từ Q4/2028. Sau khi hoàn thành cả hai giai đoạn, tổng công suất của cảng GML sẽ tăng gấp đôi lên 4 triệu TEU/năm.
Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 15/06/2026
Tác động: Giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2028
HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2028, với kỳ vọng lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt là 24%/11%/17%. Động lực tăng trưởng mạnh mẽ trong năm nay dự kiến sẽ được dẫn dắt bởi cảng GML, nhờ sản lượng cải thiện tích cực (tăng 12% so với cùng kỳ, đạt 2,2 triệu TEU) cùng với sự gia tăng của giá sàn dịch vụ xếp dỡ bình quân. Yếu tố này được hỗ trợ trực tiếp từ việc Bộ Xây Dựng phê duyệt điều chỉnh tăng 10% mức giá sàn dịch vụ xếp dỡ tại các cảng nước sâu, có hiệu lực từ ngày 1/2/2026. Trong khi đó, cho năm 2027, đà tăng trưởng lợi nhuận có khả năng sẽ chậm lại do thiếu hụt công suất tại cảng GML, nhưng chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng tốc trong năm 2028 nhờ đóng góp mới từ cảng GML Giai đoạn 2. Dự báo mới cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm, giai đoạn 2025 2028, ở mức 17%.
Định giá và khuyến nghị
HSC nâng khuyến nghị đối với Cổ phiếu GMD lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu giảm trong bối cảnh thị trường điều chỉnh trong thời gian gần đây. Giá mục tiêu cho thấy cổ phiếu có tiềm năng tăng giá là 30%. Chúng tôi đánh giá tích cực đổi với cổ phiếu GMD nhờ lợi thế cạnh tranh vững chắc hơn so với các công ty cùng ngành tại Việt Nam, cùng với đà tăng trưởng được hỗ trợ bởi các dự án mở rộng quy mô kinh doanh. Trong ngắn hạn, chúng tôi lưu ý tâm lý thị trường đối với cổ phiếu có thể được hỗ trợ tích cực nhờ khoản lợi nhuận không thường xuyên khoảng 500-600 tỷ đồng. Khoản lợi nhuận này nhiều khả năng sẽ được ghi nhận trong Q2/2026, có nguồn gốc từ thương vụ tái cấu trúc hợp tác chiến lược với CJ vừa hoàn tất vào cuối tháng 5 vừa qua.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
