Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2026
SAB công bố doanh thu thuần Q2/2026 đạt 6.888 tỷ đồng, thấp hơn 6,3% so với dự báo 7.348 tỷ đồng của HSC; trong khi đó, lợi nhuận thuần đạt 1.167 tỷ đồng, thấp hơn 10,5% so với dự báo 1.304 tỷ đồng. Doanh thu chỉ tăng 1,2% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận thuần giảm 3,4% (từ mức 1.207 tỷ đồng trong Q2/2025), cho thấy sản lượng tiêu thụ thấp hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, tác động từ kết quả thấp hơn dự báo phần nào được giảm nhẹ nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 265 điểm cơ bản lên mức 38,7% (so với 36% trong Q2/2025), nhờ giá bán bình quân tăng và chi phí đầu vào giảm.
Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 31/07/2026
Trong nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt 13.345 tỷ đồng, tăng 5,8% so với cùng kỳ và bằng 47,5% dự báo cả năm 2026 của HSC là 28.091 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 380 điểm cơ bản lên mức 38% (so với 34,2% trong 6 tháng đầu năm 2025), trong khi thuế suất thực tế giảm xuống 19,3% (so với 20,6%), qua đó trở thành các động lực tăng trưởng lợi nhuận chính. Trong khi đó, phần lợi nhuận thuộc về cổ đông không kiểm soát tăng 176% so với cùng kỳ lên 137 tỷ đồng, gây sức ép lên lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ và cho thấy HSC có thể cần xem xét lại các giả định hợp nhất công ty con. Bất chấp yếu tố bất lợi này, LNST của công ty mẹ tăng 17,5% so với cùng kỳ đạt 2.352 tỷ đồng, bằng 47,3% dự báo cả năm của HSC ở mức 4.968 tỷ đồng và nhìn chung sát với kỳ vọng.
Doanh thu bia tăng 3,1% so với cùng kỳ và 8,8% so với quý trước
Trong Q2/2026, doanh thu bia tăng 3,1% so với cùng kỳ và 8,8% so với quý trước đạt 6.578 tỷ đồng, chủ yếu nhờ hai đợt tăng giá bán được triển khai trong tháng 4 và tháng 5.
Trong nửa đầu năm 2026, doanh thu bia đạt 12.624 tỷ đồng, tăng 6,8% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng tiêu thụ cao hơn trong Q1/2026 và hai đợt tăng giá được triển khai trong Q2/2026.
Bảng 1: KQKD Q2/2026 và 6 tháng đầu năm 2026, SAB
Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể
Nhờ hai đợt tăng giá trong tháng 4 và tháng 5 (tổng mức tăng ước tính một chữ số ở mức cao) cùng với chi phí malt và lon nhôm giảm nên tỷ suất lợi nhuận gộp đã tăng lên mức 38,7%, so với 36% trong Q2/2025 và 37,2% trong Q1/2026.
Chi phí bán hàng tăng 25,9% so với cùng kỳ (tăng 28,2% so với quý trước) lên 1.154 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí quảng cáo & khuyến mãi tăng 48% so với cùng kỳ (tăng 50,6% so với quý trước) lên 673 tỷ đồng.
Theo đó, chi phí quảng cáo & khuyến mãi chiếm 58% tổng chi phí bán hàng, tăng từ mức 49% cùng kỳ năm trước; trong khi tỷ lệ chi phí quảng cáo & khuyến mãi trên doanh thu gộp tăng từ 6,7% lên 9,8%.
Kết quả là tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu tăng lên mức 16,8%, so với 13,5% trong Q2/2025, qua đó phần lớn triệt tiêu mức cải thiện của tỷ suất lợi nhuận gộp.
HSC cho rằng dư địa để tỷ suất lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện với mức tương tự trong nửa cuối năm 2026 là hạn chế khi mức nền so sánh dần trở lại bình thường; đồng thời, nếu chi phí bán hàng duy trì đà tăng hiện tại, động lực tăng trưởng lợi nhuận sẽ suy yếu trong thời gian tới.
Doanh thu HĐ tài chính đạt 262 tỷ đồng (tăng 2,6% so với cùng kỳ), đóng góp 17% LNTT. Phần lợi nhuận thuộc về cổ đông không kiểm soát đạt 77 tỷ đồng, tăng 77,3% so với cùng kỳ và chiếm tỷ trọng lớn hơn đáng kể trong lợi nhuận của tập đoàn, qua đó lý giải sự chênh lệch giữa LNST đi ngang và LNST của công ty mẹ giảm 3,4%.
Duy trì khuyến nghị Mua vào
Sau khi giá cổ phiếu chỉ giảm lần lượt 2% và 2,5% trong 1 tháng và 3 tháng qua, Cổ phiếu SAB đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng tới là 12 lần, thấp hơn 1,7 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 7/2023 ở mức 16,5 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.