Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2023 vào ngày 28/4
VIB đã công bố KQKD Q1/2023 với LNTT tăng 18% so với cùng kỳ đạt 2.694 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tổng thu nhập HĐ tăng trưởng tốt (tăng 19% so với cùng kỳ) mặc dù chi phí dự phòng cũng tăng mạnh (tăng 68% so với cùng kỳ). Nói chung, lợi nhuận thực hiện Q1/2023 bằng 22% dự báo của HSC cho cả năm 2023 và thấp hơn một chút so với kỳ vọng.
Đồ thị cổ phiếu VIB phiên giao dịch ngày 16/05/2023. Nguồn: AmiBroker
Tín dụng tăng trưởng âm trong Q1/2023
Tổng tín dụng Q1/2023 giảm 1,3% so với đầu năm xuống còn 231 nghìn tỷ đồng. Trong đó, tổng cho vay khách hàng giảm 1,2% so với đầu năm xuống còn 229 nghìn tỷ đồng với cho vay KHCN chiếm tỷ trọng 86% (cao nhất trong ngành ngân hàng). Hiện TPDN của VIB tại thời điểm cuối Q1/2023 là 1,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 0,6% tổng tín dụng.
Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng và GTCG giảm nhẹ – lần lượt giảm 0,4% so với đầu năm (xuống còn 199 nghìn tỷ đồng) và giảm 0,9% so với đầu năm (xuống còn 31 nghìn tỷ đồng). Trong khi đó vay LNH tăng mạnh 21,3% so với đầu năm lên 86 nghìn tỷ đồng, theo đó vay thuần LNH tại thời điểm cuối Q1/2023 là 43 nghìn tỷ đồng (chiếm tỷ trọng 14% vốn huy động), tăng từ 19 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q4/2022.
Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm còn 12,9% từ 13,8% tại thời điểm cuối Q4/2022.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q1/2023, VIB
Tỷ lệ NIM tiếp tục tăng nhưng theo đánh giá chỉ là tạm thời
Tỷ lệ NIM Q1/2023 tăng 31 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 25 điểm cơ bản so với cùng kỳ) lên 5,14% với lợi suất gộp tăng 123 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 242% so với cùng kỳ) lên 10,84% và chi phí huy động chỉ tăng 106 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 267 điểm cơ bản so với cùng kỳ) lên 6,17%.
VIB duy trì lãi suất cho vay cao để duy trì tỷ lệ NIM, từ đó giải phần nào cho việc nợ xấu tăng mạnh. Tuy nhiên, với cho vay KHCN chiếm tỷ trọng gần 90% dư nợ cho vay, HSC tin rằng tỷ lệ NIM tăng chỉ là tạm thời và sẽ giảm trong những quý tới trong điều kiện kinh tế khó khăn.
Thu nhập lãi thuần của VIB tăng 22% so với cùng kỳ đạt 4,3 nghìn tỷ đồng, bằng 25% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2023.
Thu nhập ngoài lãi gần như đi ngang
Thu nhập ngoài lãi Q1/2023 đạt 625 tỷ đồng, xấp xỉ cùng kỳ. Trong đó, lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 4% so với cùng kỳ còn 618 tỷ đồng trong khi các thành phần khác đóng góp không đáng kể.
Trong cơ cấu thu nhập lãi thuần, thu nhập bancassurance giảm 45% so với cùng kỳ còn 118 tỷ đồng và HSC cho rằng điều này một phần là vì tăng trưởng tín dụng kém. Trái lại, thu nhập dịch vụ thanh toán đã bù đắp cho thu nhập bancassurance, tăng 36% so với cùng kỳ đạt 549 tỷ đồng.
Chi phí HĐ tăng vừa phải
Chi phí HĐ Q1/2023 tăng 7% so với cùng kỳ lên 1.568 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lương (tăng 7% so với cùng kỳ lên 1.037 tỷ đồng) và chi phí tài sản (tăng 24% so với cùng kỳ lên 322 tỷ đồng) tăng. Số lượng nhân viên của VIB đã giảm 4,6% so với quý trước xuống còn 10.030 người.
Với tổng thu nhập HĐ tăng mạnh hơn chi phí HĐ, tỷ lệ CIR của VIB Q1/2023 đã giảm còn 32% từ 35% trong Q1/2022.
Chất lượng tài sản kém đi và chi phí dự phòng tăng mạnh
Tỷ lệ nợ xấu của VIB tăng mạnh lên 3,64% từ 2,45% tại thời điểm cuối Q4/2022. Đồng thời, tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng tăng mạnh lên 5,43% từ 4,38% tại thời điểm cuối Q4/2022. Hệ số LLR theo đó giảm còn 38% từ 54% tại thời điểm cuối Q4/2022.
Với tỷ trọng cho vay cao đối với tầng lớp trung lưu đang phát triển tại Việt Nam, danh mục cho vay của VIB (chủ yếu là cho vay mua nhà và mua xe ô tô) đã bị ảnh hưởng tiêu cực trong môi trường lãi suất cao. Trên thực tế, tại ĐHCĐTN năm 2023, ban lãnh đạo VIB đã cảnh báo nợ xấu tăng mạnh mạnh trong những quý đầu năm 2023 (nhưng cũng kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu sẽ giảm dần sau đó khi mặt bằng lãi suất bắt đầu giảm). Ngoài ra, VIB có rủi ro cho vay tập trung rất thấp vì không có tín dụng dành cho các doanh nghiệp BĐS gặp khó khăn thời gian gần đây.
Chi phí dự phòng Q1/2023 tăng 68% so với cùng kỳ lên 682 tỷ đồng, theo đó chi phí tín dụng là 1,18%; tăng từ 0,63% trong Q4/2022 và 0,81% trong Q1/2022. Chi phí dự phòng tăng mạnh vì chất lượng tài sản suy giảm. Và hiện có rủi ro lợi nhuận không đạt dự báo vì tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ nợ nhóm 2 hiện đang cao.
HSC đang theo dõi sát chất lượng tài sản của VIB và sẽ cập nhật nếu tình hình có sự thay đổi đáng kể.
Duy trì giá mục tiêu & khuyến nghị
HSC duy trì giá mục tiêu, khuyến nghị và dự báo. Hiện VIB có P/B dự phóng năm 2023 là 1,1 lần; cao hơn 15% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 0,95 lần.
Chất lượng tài sản của Cổ phiếu VIB đã sụt giảm nhiều hơn so với dự đoán của HSC nhưng có thể hồi phục vào nửa cuối năm 2023 khi tình hình vĩ mô cải thiện (theo quan điểm của chúng tôi). HSC vẫn tin rằng VIB sẽ duy trì được hệ số ROE cao so với các NHTM tư nhân khác.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.