Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 24.300 đồng/CP nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) đã tăng 37,4% trong 3 tháng qua.
Đồ thị cổ phiếu VIB phiên giao dịch ngày 28/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Giá mục tiêu của chúng tôi không đổi do chúng tôi chỉ điều chỉnh nhẹ giảm dự báo lợi nhuận xuống 0,2% trong giai đoạn 2020-2024, chủ yếu đến từ mức dự phóng trung bình cao hơn 4,2% cho chi phí dự phòng trong giai đoạn 2020-2024, phần nào giảm bớt ảnh hưởng nhờ mức giảm trung bình 4,0% trong giả định chi phí HĐKD.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng NIM dự phóng 2020 thêm 3 điểm cơ bản đạt 3,92% – tương đương mức 2019 – trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đạt 20%.
- Chúng tôi kỳ vọng sự cải thiện trong cho vay bán lẻ trong 6 tháng cuối năm 2020 sẽ giúp thúc đẩy doanh số bancasurrance tương ứng. Do đó, chúng tôi nâng dự phóng thu nhập phí 2020 đạt 13,6%.
- Dự phóng 2020 của chúng tôi cho tỷ lệ nợ xấu và xử lý nợ duy trì không đổi ở mức lần lượt 2,21% và 0,5%.
- ROE và ROA dự phóng 2020 của chúng tôi đạt 23,7% và 1,8% so với trung vị ngành là 17,6% và 1,7%. Do đó, chúng tôi cho rằng định giá của Cổ phiếu VIB là phù hợp với P/B 2020 đạt 1,2 lần.
- Rủi ro: (1) cần tăng vốn để duy trì tăng trưởng cho vay trong dài hạn, có khả năng tạo ra rủi ro pha loãng; (2) cạnh tranh gia tăng có thể tạo ra áp lực lên NIM; (3) các ảnh hưởng vĩ mô đến hệ thống ngân hàng có thể tạo ra áp lực gia tăng khoảng dự phòng trong bổi cảnh tỷ lệ LLR (bao phủ nợ) thấp và tỷ trọng cho vay ôtô cao.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VIB