Sự kiện: Truyền thông đưa tin về sự thay đổi mục đích của dự án Vinhomes Gallery
Trong cuộc họp ngày 7/7/2022, chính quyền Hà Nội thông báo dự án 148 Giảng Võ, Ba Đình, Hà Nội (được biết đến với tên gọi Vinhomes Gallery) sẽ thay đổi mục đích sử dụng từ BĐS nhà ở cao tầng, với quy mô 10 tòa nhà, sang BĐS thương mại thấp tầng, bao gồm khách sạn, văn phòng và TTTM.
Đồ thị cổ phiếu VHM phiên giao dịch ngày 13/07/2022. Nguồn: AmiBroker
Tác động không đáng kể tới RNAV
Dự án Vinhomes Gallery có tổng diện tích 6,8ha với kế hoạch phát triển ban đầu bao gồm 4.500 căn hộ cao cấp.
Theo mô hình dự báo, chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ được mở bán trong năm 2024 với doanh thu được ghi nhận lần đầu vào năm 2026. Do đó, dự báo giai đoạn 2022-2024 của chúng tôi gần như không có thay đổi đáng kể nào. Đối với RNAV, dự án này đóng góp khoảng 1,2% RNAV của chúng tôi và do đó tác động không đáng kể.
Bên cạnh đó, Vinhomes đã bắt đầu chiến lược phát triển các dự án quy mô lớn từ 270-400ha trong bán kính 10-15km từ trung tâm TP.Hà Nội và TP.HCM từ năm 2018. Đây là những dự án đóng góp chính vào doanh thu và lợi nhuận của VHM trong 4 năm qua. Từ đó, đóng góp của các dự án ở khu vực trung tâm như Vinhomes Gallery là không đáng kể. HSC cho rằng rủi ro tương tự là thập đổi với các dự án trong tưởng lai của Vinhomes.
Đánh giá các dự án khác
Dự án Vinhomes Gallery được đề cập phía trên (6,8ha) có chủ đầu tư là CTCP Trung tâm Hội chợ Triển lãm Việt Nam (VEF, UPCoM), Vingroup sở hữu 86,7% cổ phần. Theo thỏa thuận hợp tác kinh doanh (BCC) giữa Vingroup và Vinhomes trước khi chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (EIO), Vinhomes sẽ thu xếp vốn, chịu trách nhiệm phát triển và nhận lợi nhuận từ những dự án này.
Ngoài ra, chúng tôi hiểu rằng VEF cũng sở hữu 2 dự án khác, dự án Cổ Loa (385ha) và Mễ Trì (74,2ha). Đây là những dự án quy mô lớn và nằm ở phía ngoại thành Hà Nội. Công ty chia sẻ rằng kế hoạch phát triển những dự án này sẽ không có gì thay đổi và dự kiến sẽ mở bán dự án Cổ Loa trong ngắn hạn.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu là 94.400đ
HSC duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2024 đối với VHM. Trong năm 2022, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần là 29,2 nghìn tỷ đồng, giảm 25,2% so với cùng kỳ do 3 đại dự án hiện tại đã gần được bán hết. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận sẽ phục hồi lần lượt 16,6% và 11,9% trong năm 2023 và 2024 nhờ doanh số bán nhà tại các dự án mới dự kiến khởi công trong năm 2022-2023.
Cổ phiếu VHM hiện có định giá hấp dẫn với mức chiết khấu 48,3% so với RNAV của chúng tôi – mức chiết khấu lớn so với mức chiết khấu bình quân trong 2 năm qua là 21%. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
