DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VHM – Niêm yết đúng kế hoạch với giá tham chiếu 92.100đ

Lượt xem: 370 - Ngày:
Chia sẻ

Tin niêm yết – VHM đã niêm yết hôm nay và tăng trần. Triển vọng tốt. Gần 2,68 tỷ cổ phiếu Vinhomes đã niêm yết trên Hose hôm nay ở mức giá tham chiếu là 92.100đ với mã cổ phiếu là VHM. Cổ phiếu VHM đã tăng trần, đạt mức 110.500đ và trở thành cổ phiếu có vốn hóa lớn thứ 2 trên thị trường (sau VIC) với mức vốn hóa là 296,1 nghìn tỷ đồng (13 tỷ USD). Theo đó VHM trong tương lai có thể sẽ được đưa vào rổ VN30 nếu thỏa mãn các tiêu chí khác, chẳng hạn như tiêu chí thanh khoản.

VHM đã niêm yết trên sàn HOSE ngày 17/05/2018. Nguồn: Internet

VHM đã niêm yết trên sàn HOSE ngày 17/05/2018. Nguồn: Internet

Kết luận nhanh. VHM đã niêm yết đúng kế hoạch. HSC vẫn chưa đưa ra mức đánh giá hay giá trị hợp lý cho cổ phiếu VHM vì muốn chờ thêm thông tin về dự án cũng như triển vọng của công ty. Tuy nhiên VHM rõ ràng là doanh nghiệp đầu ngành BĐS nhà ở với thị phần áp đảo ở hầu hết các phân khúc. Và nếu sản phẩm nhà ở bình dân VinCity bán tốt thì VHM cũng sẽ có vị thế áp đảo ở phân khúc này. NĐT sẽ chờ xem giá cổ phiếu VHM sẽ biến động ra sao trong vài ngày/vài tuần tới để xem lực mua đối với cổ phiếu này có còn mạnh sau khi thương vụ bán cổ phần đã hoàn tất. NĐT có lẽ cũng mong chờ các báo cáo phân tích của các công ty chứng khoán viết về VHM, bao gồm mô hình dự báo lợi nhuận và định giá cổ phiếu. Định giá cổ phiếu VHM chắc chắn xứng đáng cao hơn so với bình quân ngành nhờ vị thế đứng đầu của mình.

Chúng tôi được biết gần đây Vinhomes đã bán khoảng 10% cổ phần thứ cấp (tương đương 268 triệu cổ phiếu) với trị giá 1,35 tỷ USD, là thương vụ IPO lớn nhất tại Việt Nam tính cho đến nay. Giá chào bán từ 110.500-114.700đ. Chúng tôi cho rằng thương vụ bán cổ phần này sẽ diễn ra vào ngày mai thông qua phương thức giao dịch thỏa thuận. VIC sẽ vẫn nắm 69,66% cổ phần VHM và GIC sẽ là cổ đông lớn thứ 2, nắm 7,08% cổ phần (tương đương khoảng 853 triệu USD). GIC đã mua cổ phần VHM trước khi IPO vào tháng 4.

Vinhomes trước đây là Công ty cổ phần Phát triển đô thị Nam Hà Nội (NHN) – là công ty con của VIC và là chủ đầu tư dự án Times City. NHN đã từng được niêm yết trên Upcom nhưng đã hủy niêm yết vào tháng 7/2017 sau khi không còn đủ điều kiện là công ty đại chúng. Vào đầu năm nay, NHN sáp nhập với 2 công ty con khác của VIC là Tân Liên Phát và Công ty quản lý nhà Vinhomes, nâng vốn điều lệ từ 2.000 tỷ đồng lên 26.796 tỷ đồng và đổi tên thành Vinhomes.

Vinhomes sẽ phụ trách mảng phát triển các dự án nhà ở của VIC từ giờ trở đi – Vinhomes – công ty con của VIC trong lĩnh vực BĐS nhà ở – là chủ đầu tư BĐS nhà ở lớn nhất từ trước đến nay tại Việt Nam. Tổng quỹ đất của Vinhomes là 164 triệu m2 gồm 28 dự án với thương hiệu Vinhomes và 8 dự án thương hiệu VinCity. Công ty có vị thế mạnh tại cả 2 thành phố lớn cùng một số tỉnh thành khác. VIC hiện nắm 15% thị phần nhà ở toàn quốc và 48% thị phần phân khúc cao cấp tại Hà Nội và TP HCM.

Dự kiến mở bán 12 dự án trong năm 2018 với tổng giá trị hợp đồng là 4,6 tỷ USD – VHM sẽ mở bán 8 dự án Vinhomes và 4 dự án Vincity (trong năm 2017 chỉ mở bán 4 dự án). Công ty dự kiến tổng giá trị hợp đồng bán nhà ký với người mua là 4,6 tỷ USD (tăng 53%). Trong Q1/2018, Vinhomes đã mở bán dự án cao cấp đầu tiên tại Thanh Hóa mang tên Vinhomes Star City trên khu đất có tổng diện tích khoảng 118,5 ha với 145,3 ha diện tích sàn xây dựng. Đây là dự án tổ hợp biệt thự đầu tiên của Vinhomes tại thành phố Thanh Hóa.

Giá trị hợp đồng đã ký chưa ghi nhận đến cuối năm 2017 là 3,5 tỷ USD – Đến cuối năm 2017, tổng giá trị hợp đồng đã ký chưa ghi nhận doanh thu là 3,5 tỷ đồng, trong đó công ty dự kiến sẽ hạch toán 92% trong năm 2018. Công ty dự kiến sẽ bàn giao và hạch toán lợi nhuận từ 6 dự án chính sau:

• Vinhomes Central Park – với tổng diện tích đất là 41,6 ha tại TPHCM và VHM đã bán 82% biệt thự và 99% căn hộ của dự án. Công ty đã bắt đầu bàn giao nhà cho người mua từ tháng 12/2015.

• Vinhomes Dragon Bay – VHM sở hữu 99% cổ phần của dự án này thông qua hợp đồng BCC với VIC. Dự án có diện tích đất là 20,6 ha tại Hạ Long, Quảng Ninh gồm 376 biệt thự và nhà phố thương mại. Công ty đã bán 80% và bắt đầu bàn giao từ tháng 12/2016.

• Vinhomes Golden River – có diện tích đất là 15,8 ha tại Quận 1, TPHCM. VHM đã bán 70% biệt thự và 91% căn hộ. Công ty đã bắt đầu bàn giao từ tháng 12/2017. VHM sở hữu 99% cổ phần dự án này thông qua hợp đồng BCC với công ty con của VIC.

• Vinhomes The Harmony – có diện tích đất là 97,6 ha tại Hà Nội và gồm tổng cộng 1.500 biệt thự. Đến hiện tại, 86% dự án đã tìm được người mua và công ty đã bắt đầu bàn giao từ tháng 10/2017. VHM sở hữu 87,12% cổ phần dự án này thông qua hợp đồng BCC với VIC.

• Vinhomes Imperia Hải Phòng – VHM sở hữu 99% cổ phần thông qua hợp đồng BCC với VIC. Dự án gồm khoảng 1.500 biệt thự trên diện tích đất 78,5 ha tại Hải Phòng. Công ty đã bán 68% tổng số biệt thự và bắt đầu bàn giao từ tháng 12/2017.

• Và Vinhomes Green Bay – gồm 390 biệt thự và 2.844 căn hộ trên diện tích đất 26,6 ha tại Hà Nội. Đến cuối Q1 năm nay, công ty đã bán 95% biệt thự và 99% căn hộ và bắt đầu bàn giao nhà từ tháng 12/2017.

Tăng trưởng Q1 tốt sau khi tái cấu trúc công ty vào tháng 2/2018 – Vinhomes đã công bố KQKD Q1 với doanh thu thuần đạt 10.535 tỷ đồng (tăng 212% so với cùng kỳ) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 3.906 tỷ đồng (tăng 428% so với cùng kỳ). Phần lớn doanh thu là hạch toán từ các dự án chủ chốt như Vinhomes Central Park và Vinhomes Green Bay. Bên cạnh đó, trong Q1 Vinhomes cũng ghi nhận 1.815 tỷ đồng lợi nhuận khác từ hợp tác kinh doanh với Vingroup và các đối tác trong 4 dự án gồm The Harmony, Vinhomes Imperia, Vinhomes Dragon Bay và Vinhomes Golden River. Công ty cũng ghi nhận lợi nhuận tài chính 1.033 tỷ đồng từ chuyển nhượng cổ phần ở một số công ty khác như Vincom Retail, Vincom General Service Trading và VinAcademy.

Đến cuối Q1/2018, tổng tài sản của Vinhomes đạt 94.693 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu là 38.248 tỷ đồng, lần lượt tăng 85% và 278% so với cuối năm 2017. Trong khi đó tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu cũng tăng từ 1,5 lần vào cuối năm 2017 xuống 0,43 lần sau khi Vinhomes tăng vốn điều lệ từ 2.000 tỷ đồng lên 26.796 tỷ đồng.

Kết hoạch kinh doanh ấn tượng cho giai đoạn 2018-2019 – Cho năm 2018, VHM đặt kế hoạch doanh thu thuần đạt 24.614 tỷ đồng (tăng trưởng 61%) và LNST đạt 17.576 tỷ đồng (tăng trưởng 1.023%), trong đó VHM ghi nhận 12.611 tỷ đồng LNST từ các hợp đồng BCC với Vingroup và các đối tác khác. Trong năm 2019, công ty rất tham vọng với kế hoạch doanh thu thuần đạt 80.338 tỷ đồng (tăng trưởng 226%) và LNST đạt 26.864 tỷ đồng (tăng trưởng 53%) với 6.602 tỷ đồng LNST từ các hợp đồng BCC. Dựa trên kế hoạch mà công ty đặt ra, EPS dự phóng 2018 ước tính là 6.559đ và năm 2019 là 10.025đ. Tại giá đóng cửa hôm nay, cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng 2018 là 16,9 lần và dự phóng 2019 là 11 lần, là mức định giá khá hợp lý đối với doanh nghiệp BĐS đầu ngành tại Việt Nam. Mặc dù vậy chúng tôi cũng lưu ý rằng cổ phiếu VHM hiện giao dịch với mức P/B lịch sử rất cao, là 8,8 lần.

Nguồn: Research HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác