Cập nhật cổ phiếu VHM – Ký bán mới tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022

Ký bán mới tăng trưởng mạnh mẽ trong 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu VHM phiên giao dịch ngày 23/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• Lợi nhuận ròng 2021 vượt kỳ vọng của chúng tôi. VHM công bố KQKD năm 2021 với DT thuần đạt 85,1 nghìn tỷ đồng (+18,9% svck) và LN ròng đạt 39,0 nghìn tỷ đồng (+42,7% svck). Kết quả này chủ yếu nhờ vào việc ghi nhận các giao dịch bán buôn với doanh thu khoảng 31 nghìn tỷ đồng cùng với việc bàn giao khoảng 43 nghìn tỷ đồng các căn hộ bán lẻ, tương ứng với gần 47.000 nhà và căn hộ tại dự án Ocean Park, Grand Park và Smart City. Với hoạt động bán buôn tốt hơn kỳ vọng có biên LN gộp vượt trội (70-80%), LN ròng của VHM vượt 22,6% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Thị trường BĐS hồi phục thúc đẩy tăng trưởng doanh số ký bán 2022-23. Chúng tôi kỳ vọng thị trường BĐS nhà ở Việt Nam sẽ phục hồi vào năm 2022-23, dựa trên: 1) sự phục hồi của các yếu tố vĩ mô cơ bản thúc đẩy thị trường BĐS; 2) quyết định mua nhà được hỗ trợ bởi mặt bằng lãi suất thấp, và 3) nguồn cung mới cải thiện nhờ nới lỏng các nút thắt pháp lý. Trong đó, VHM sẽ đóng góp một phần đáng kể vào tổng nguồn cung tại thị trường BĐS miền Bắc Việt Nam trong năm 2022-23. Chúng tôi kỳ vọng số lượng/giá trị ký bán mới năm 2022 sẽ tăng tương ứng 13,3%/53,7% svck, chủ yếu nhờ mở bán ba đại dự án bao gồm Dream City, Cổ Loa và Wonder Park.
• Kỳ vọng LN ròng tăng trưởng kép 19,6% trong giai đoạn 2022-24. Chúng tôi dự phóng DT và LN ròng năm 2022/23/24 của VHM lần lượt tăng trưởng 6,1%/29,0%/35,2% và -10,3%/40,8%/35,9% svck từ việc ghi nhận lượng căn hộ bán lẻ tại Ocean Park, Grand Park, Smart City và việc mở bán 3 dự án mới là Dream City, Cổ Loa, và Wonder Park. Chúng tôi kỳ vọng EPS sẽ tăng trưởng kép 19,6% trong giai đoạn 2022-24 nhờ bàn giao các đại dự án. Giai đoạn 2023 trở về sau, chúng tôi cho rằng Green Hạ Long và Long Beach Cần Giờ sẽ là những “bom tấn” và là động lực tăng trưởng chính cho VHM.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu không đổi 115.000 đồng. Chúng tôi duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu không đổi dựa trên phương pháp RNAV là 115.000 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi cho rằng nhà đầu tư có thể tích lũy cổ phiếu VHM nhờ hoạt động ký bán mới mạnh mẽ và doanh thu chưa ghi nhận cao. Tiềm năng tăng giá đến từ việc doanh thu bán buôn cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá đến từ sự chậm trễ trong quá trình xin cấp giấy phép cho các dự án mới và đại dịch leo thang kéo dài.

Nguồn: VNDS

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.