Doanh số bán tiếp tục tăng mạnh mẽ tại các đại dự án Vinhomes – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VHM phiên giao dịch ngày 10/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Vinhomes (Cổ phiếu VHM) trong khi nâng giá mục tiêu thêm 2% lên 111.000 đồng/CP, chủ yếu do số dư tiền mặt ròng cao hơn tính đến cuối 2019.
- Khi doanh số bán hợp đồng và lợi nhuận 2019 phần lớn phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020 đạt 24,7 nghìn tỷ đồng (+16% YoY) nhờ backlog tăng mạnh của công ty đạt 91,4 nghìn tỷ đồng tính đến cuối 2019.
- Chúng tôi dự phóng tổng giá trị bán theo hợp đồng tăng 14% năm 2020 đạt 104 nghìn tỷ đồng so với mức cơ sở cao năm 2019 là 91,1 nghìn tỷ đồng (+35% YoY) và tăng 12% YoY năm 2021 – chủ yếu đến từ mở bán các dự án nhà ở, bán lẻ và bán buôn trong các dự án Vinhomes và mở bán các dự án Gallery Giảng Võ, VEFAC Mễ Trì và Dream City Hưng Yên.
- Chúng tôi duy trì quan điểm rằng VHM có vị thế tốt để tận dụng câu chuyện tăng trưởng của ngành BĐS nhà ở Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, thị phần thống trị và các dự án đa mục đích riêng biệt.
- Giá mục tiêu của chúng tôi cũng tương ứng với P/E 2020 đạt 14,7 lần – cao hơn so với mức P/E mục tiêu 12,5 lần trung vị các công ty cùng ngành của Bloomberg – nhưng được hỗ trợ bởi tăng trưởng EPS và ROE dự báo cao hơn, theo quan điểm của chúng tôi
- Yếu tố hỗ trợ: tiến độ đáng kể của quá trình thực hiện thủ tục pháp lý cho các siêu đại dự án (quy mô quỹ đất hơn 3.000 ha), bao gồm Green Hạ Long và Long Beach Cần Giờ.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: chu kỳ giảm của thị trường BĐS; chi phí đất và xây dựng thực tế vượt dự báo của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VHM
