Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2026
DCM công bố KQKD Q2/2026 tích cực với lợi nhuận thuần tăng mạnh 35,9% so với cùng kỳ (tăng 35,6% so với quý trước) đạt 1.068 tỷ đồng và doanh thu thuần tăng 11,2% so với cùng kỳ (tăng 27% so với quý trước) đạt 6,7 nghìn tỷ đồng. Lợi nhuận thuần cao hơn 26% so với dự báo trước KQKD của HSC ở mức 850 tỷ đồng, chủ yếu nhờ doanh thu urê cao hơn dự báo, tăng 60,2% so với cùng kỳ khi sản lượng xuất khẩu tăng mạnh 129% so với cùng kỳ, bù đắp hoàn toàn mức giảm của doanh thu urê trong nước (giảm 36% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu DCM phiên giao dịch ngày 04/08/2026
Trong nửa đầu năm 2026, lợi nhuận thuần tăng 55% so với cùng kỳ đạt 1.856 tỷ đồng, trong khi doanh thu thuần tăng 27% so với cùng kỳ đạt khoảng 12 nghìn tỷ đồng. Các kết quả này bằng lần lượt 68% và 52% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần cả năm 2026 của HSC, cao hơn dự báo.
Urê giúp thúc đẩy doanh thu nhờ xuất khẩu tăng mạnh
Trong Q2/2026, KQKD theo từng mảng như sau:
- Urê: Doanh thu tăng mạnh 60,2% so với cùng kỳ (tăng 33,2% so với quý trước) đạt 3.894 tỷ đồng, nhờ giá bán bình quân chung tăng 33,6% và sản lượng tiêu thụ tăng 20% so với cùng kỳ đạt 269.090 tấn. Sản lượng tiêu thụ tăng chủ yếu nhờ sản lượng xuất khẩu tăng mạnh 129% so với cùng kỳ đạt 173.750 tấn, bù đắp hoàn toàn mức giảm 35,8% xuống 95.340 tấn của sản lượng tiêu thụ trong nước.
- NPK: Doanh thu giảm 35% so với cùng kỳ xuống 1.138 tỷ đồng do sản lượng giảm 39% so với cùng kỳ xuống 88.082 tấn (theo ước tính của HSC), chỉ được bù đắp một phần nhờ giá bán bình quân tăng 6,5% so với cùng kỳ.
- Phân bón nhập khẩu (thương mại): Doanh thu tăng nhẹ 6,2% so với cùng kỳ đạt 1.656 tỷ đồng khi giá bán bình quân tăng mạnh 55,9% so với cùng kỳ, bù đắp hoàn toàn mức giảm 31,8% xuống 103.350 tấn của sản lượng tiêu thụ.
Trong nửa đầu năm 2026, KQKD theo từng mảng như sau:
- Urê: Doanh thu tăng khoảng 40% so với cùng kỳ, nhờ giá bán bình quân tăng khoảng 18,6% so với cùng kỳ và sản lượng xuất khẩu tăng mạnh khoảng 97% so với cùng kỳ, mặc dù sản lượng tiêu thụ trong nước giảm khoảng 32% so với cùng kỳ.
- NPK: Doanh thu giảm 14% so với cùng kỳ do sản lượng giảm khoảng 20%.
- Phân bón nhập khẩu: Doanh thu tăng khoảng 59% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 17%.
Bảng 1: KQKD Q2/2026 và 6 tháng đầu năm 2026 hợp nhất, DCM
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng
mặc dù chi phí khí tăng Trong Q2/2026, lợi nhuận gộp tăng mạnh 61,3% so với cùng kỳ (tăng 48,6% so với quý trước) đạt 2.001 tỷ đồng, vượt xa mức tăng 11,2% của doanh thu. Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp chung tăng 9,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên mức 29,8% (so với 20,5% trong Q2/2025).
Mặc dù chi phí khí đầu vào ước tính tăng 37,5% so với cùng kỳ lên 11,82 USD/mmbtu (đã bao gồm VAT), tỷ suất lợi nhuận vẫn tăng nhờ giá bán bình quân urê cao hơn đáng kể và cơ cấu doanh thu dịch chuyển theo hướng tăng tỷ trọng urê có tỷ suất lợi nhuận cao, qua đó giúp bù đắp phần tăng của chi phí năng lượng.
Theo từng mảng:
- Urê: Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên mức 46% (so với 35,1% trong Q2/2025) do giá bán bình quân tăng mạnh, bù đắp hoàn toàn phần tăng của chi phí khí.
- NPK: Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống mức 15,8% (so với 18,1% trong Q2/2025) do sản lượng giảm mạnh (giảm 39% so với cùng kỳ).
- Phân bón nhập khẩu: Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 6,6% (so với 4% trong Q2/2025).
Trong nửa đầu năm 2026, tỷ suất lợi nhuận gộp chung cải thiện lên mức 27,9% (so với 22,5% trong nửa đầu năm 2025), chủ yếu nhờ mảng urê.
Thu nhập HĐ tài chính giảm; chi phí bán hàng & quản lý tăng mạnh
Lợi nhuận tài chính trong Q2/2026 giảm 37,7% so với cùng kỳ xuống 57 tỷ đồng, theo đó lợi nhuận tài chính nửa đầu năm 2026 giảm xuống 113 tỷ đồng (giảm 33,2% so với cùng kỳ).
Chi phí bán hàng & quản lý gần như tăng gấp đôi, tăng 95,9% so với cùng kỳ đạt 869 tỷ đồng trong Q2/2026; theo đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu tăng lên mức 13% (so với 7,4% trong Q2/2025). Trong nửa đầu năm 2026, chi phí bán hàng & quản lý tăng 46,6% so với cùng kỳ lên 1.400 tỷ đồng và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu tăng lên mức 11,7% (so với 10,1% trong nửa đầu năm 2025).
Duy trì khuyến nghị Mua vào; xem xét lại các dự báo
Do lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2026 đã bằng 67,9% dự báo cả năm của HSC, chúng tôi nhận thấy nhiều khả năng KQKD thực hiện cao hơn rõ rệt so với các dự báo hiện tại và đang xem xét lại các dự báo.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 49.600đ. Quan điểm tích cực của chúng tôi được củng cố nhờ nền tảng sản xuất có chi phí thấp mang tính cơ cấu của Cổ phiếu DCM, thị phần khoảng 30% trên thị trường urê hạt đục trong nước, khả năng mở rộng xuất khẩu và bảng CĐKT với lượng tiền mặt thuần lớn, hỗ trợ duy trì khả năng chi trả cổ tức bền vững của doanh nghiệp.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.