Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2026
HPG công bố KQKD Q2/2026, với doanh thu thuần đạt 55,5 nghìn tỷ đồng (+53% svck; +5% svqt) và lợi nhuận thuần đạt 6,4 nghìn tỷ đồng (+51% svck; -29% svqt). Tuy nhiên, nếu loại trừ khoản lợi nhuận không thường xuyên 3,9 nghìn tỷ đồng từ hoạt động thoái vốn dự án BĐS trong Q1/2026, lợi nhuận thuần tăng 26% so với quý trước. Lũy kế nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần từ HĐKD cốt lõi lần lượt đạt 108,5 nghìn tỷ đồng (+47% svck) và 11,5 nghìn tỷ đồng (+48% svck), lần lượt hoàn thành 51% và 50% dự báo cho cả năm 2026 của chúng tôi – gần như sát với kỳ vọng.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 04/08/2026
Sản lượng tiêu thụ thép tăng mạnh thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận
Lợi nhuận Q2/2026 tăng mạnh nhờ sản lượng tiêu thụ thép đạt 3,8 triệu tấn (+30% svck; +11% svqt), đi kèm với sự cải thiện của sản lượng tiêu thụ HRC khi công suất hoạt động tại Khu liên hợp Gang thép Dung Quất Giai đoạn 2 được mở rộng, cùng với tác động tích cực từ chính sách thuế CBPG đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Chi tiết như sau:
- HPG bán 1,9 triệu tấn HRC trong Q2/2026, tăng 64% so với cùng kỳ và tăng 31% so với quý trước. Thị phần của công ty tiếp tục mở rộng lên 40% (từ 26% trong Q2/2025 và 30% trong Q1/2026.
- Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ các biện pháp thuế CBPG đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Chính sách này kéo sản lượng HRC Trung Quốc nhập khẩu Việt Nam trong Q2/2026 xuống còn 1,6 triệu tấn (-25% svck; -16% svqt).
Theo đó, tổng sản lượng tiêu thụ thép trong nửa đầu năm 2026 đạt 7,2 triệu tấn (+29% svck), trong đó sản lượng tiêu thụ HRC đạt 3,4 triệu tấn (+57% svck).
Thị trường trong nước tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất, lần lượt đóng góp 83% và 82% tổng sản lượng tiêu thụ thép của HPG trong Q2/2026 và nửa đầu năm 2026.
Bảng 1: KQKD Q2/2026, HPG
Cập nhật tình hình các dự án mở rộng khác
Các dự án liên quan đến Red River Landscape Boulevard
Ngày 23/7/2026, HĐQT thông qua nghị quyết góp vốn bằng tài sản để mua 799,5 triệu cổ phiếu phát hành mới của Tập đoàn Tương lai Sông Hồng (chưa niêm yết), tương ứng tổng giá trị đầu tư 7.995 tỷ đồng. Thay vì sử dụng tiền mặt, HPG sẽ góp 249,86 triệu cổ phiếu (được định giá ở mức 32.000đ/cp) tại CTCP Phát triển Bất động sản Hòa Phát (HPRE, chưa niêm yết). Sau giao dịch, HPG sẽ nắm giữ 20,27% cổ phần của Tập đoàn Tương lai Sông Hồng, trong khi tỷ lệ sở hữu tại HPRE sẽ giảm từ 99,98% xuống còn 76,41%.
Tập đoàn Tương lai Sông Hồng là chủ đầu tư dự án Khu đô thị đa năng Thư Lâm – Đông Anh, dự án có quy mô 696 ha với tổng vốn đầu tư khoảng 60,6 nghìn tỷ đồng. Đây là dự án thành phần thuộc nhóm tái định cư và phát triển đô thị của Dự án Trục đại lộ cảnh quan Sông Hồng.
Chúng tôi đánh giá tích cực về đợt tái cấu trúc sở hữu này. Dù vậy, các dự báo hiện tại của HSC vẫn chưa phản ánh đóng góp từ Dự án Đại lộ Cảnh quan Sông Hồng cùng các dự án liên quan. Do đó, dự án này được kỳ vọng sẽ dẫn đến lợi nhuận và định giá thực tế cao hơn dự báo của chúng tôi từ năm 2028 trở đi.
Mở rộng đầu tư vào các dự án điện gió
Ngày 23/6, HPG công bố góp vốn thành lập CTCP Điện gió Ngoài khơi Sông Hậu (SHW), qua đó chính thức tham gia vào lĩnh vực năng lượng tái tạo (bao gồm điện gió và điện mặt trời). Công ty có vốn điều lệ 2 nghìn tỷ đồng, trong đó HPG góp 600 tỷ đồng tương ứng với 30% tỷ lệ sở hữu, còn ông Trần Đình Long, Chủ tịch HĐQT HPG, nắm giữ 20% cổ phần. SHW đã đề xuất với các cơ quan chức năng cho phép nghiên cứu dự án điện gió ngoài khơi quy mô 20.000 MW tại Cần Thơ, bao gồm hai giai đoạn với công suất 10.000 MW mỗi giai đoạn và tổng vốn đầu tư lên đến 1.500 nghìn tỷ đồng. Giai đoạn 1 sẽ bao gồm 3 phân kỳ với công suất lần lượt là 2.000/4.000/4.000 MW, dự kiến hoàn thành trong các năm 2028/2029/2030; trong khi Giai đoạn 2 (công suất 10.000 MW) dự kiến sẽ hoàn thành trước năm 2035.
Nếu được phê chúng tôi xem đây là động lực tăng trưởng tích cực cho HPG. Đáng chú ý, đây không phải là lần đầu tiên HPG mở rộng sang một lĩnh vực kinh doanh mới. Công ty đã gia nhập ngành nông nghiệp vào năm 2015 và từ đó đến nay đã trở thành một trong những doanh nghiệp nông nghiệp hàng đầu Việt Nam, nhờ quản lý chi phí sản xuất hiệu quả, chuỗi giá trị tích hợp và chiến lược đầu tư dài hạn chú trọng vào tính bền vững. Bên cạnh đó, việc HPG mở rộng sang lĩnh vực năng lượng cũng phù hợp với xu hướng của các nhà sản xuất thép toàn cầu trong việc đầu tư vào năng lượng tái tạo nhằm giảm lượng phát thải carbon.
Lưu ý rằng chúng tôi vẫn chưa phản ánh dự án này vào mô hình dự báo lợi nhuận. Đây cũng sẽ là yếu tố tạo ra lợi nhuận và định giá cao hơn kỳ vọng từ năm 2028 trở đi nếu dự án được chấp thuận.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu giảm 13% trong 3 tháng qua trong bối cảnh thị trường điều chỉnh trong thời gian gần đây, Cổ phiếu HPG đang ở mức rất rẻ với P/E trượt dự phóng 1 năm là 6,6 lần, thấp hơn nhiều so với bình quân 3 năm từ tháng 1/2023 ở mức 12,4 lần – đặc biệt khi đà tăng trưởng lợi nhuận thuần được dự báo rất tích cực (năm 2026: lợi nhuận thuần từ HĐKD cốt lõi dự kiến tăng 48%). Duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu 37.300đ (tiềm năng tăng giá 72%).
Bảng 2: Sản lượng thép tiêu thụ, HPG
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.