Đẩy mạnh bán buôn BĐS nhà ở, phát triển quỹ đất BĐS khu công nghiệp
Đồ thị cổ phiếu VHM phiên giao dịch ngày 21/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- KQKD 1H.2020: Cổ phiếu VHM ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 22.896 tỷ đồng (-14,4% yoy), LNST thuộc về công ty mẹ tăng nhẹ +4,3% yoy đạt 10.279 tỷ đồng trong bối cảnh khó khăn của toàn thị trường BĐS. Doanh thu tài chính đã tăng đột biến đạt 9.423 tỷ đồng (+77,2% yoy) với khoản lợi nhuận khoảng 7,5 nghìn tỷ đồng ghi nhận từ giao dịch bán buôn tại VH Grand Park. Theo đó, tổng doanh thu chuyển nhượng BĐS quy đổi là 34.062 tỷ đồng (-1% yoy). Biên LN gộp và biên LNST của VHM tiếp tục duy trì vượt trội so với toàn thị trường, lần lượt đạt 40,9% và 48,3%.
- Triển vọng: (1) Tiến độ bán hàng duy trì khả quan; việc đẩy mạnh chiến lược bán buôn và ra mắt nền tảng Vinhomes online giúp Tập đoàn thu về dòng tiền sớm hơn, tăng cường hiệu quả hoạt động; (2) Quy mô quỹ đất vượt trội, sở hữu vị trí chiến lược và đang tiếp tục được mở rộng – đây sẽ là “kho dự trữ chiến lược” đảm bảo cho Vinhomes duy trì tốc độ tăng trưởng cao và bền vững trong 10 năm tới, đặc biệt có thể hỗ trợ thanh khoản cho Tập đoàn khi cần thiết; (3) Tận dụng những điều kiện thuận lợi về kinh tế vĩ mô để phát triển động lực tăng trưởng mới: BĐS khu công nghiệp.
- Đánh giá: Chúng tôi dự phóng KQKD 2020 của VHM tiếp tục đạt tăng trưởng cao với doanh thu thuần đạt 63.230 tỷ đồng (+22,5% yoy), tổng doanh thu thuần quy đổi đạt 92.565 tỷ đồng (+37,6% yoy), trong đó doanh thu chuyển nhượng BĐS quy đổi đạt 89.346 tỷ đồng (+40,4% yoy). LNST ước đạt 26.063 tỷ đồng (+7,2% yoy) và EPS 2020 đạt 6.958 đồng/cổ phiếu (+7,0% yoy). Bổ sung thêm quỹ đất phát triển KCN và dự án Đại An vào mô hình định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cố phiếu VHM với giá mục tiêu là 94.341 đồng/cổ phiếu sau khi kết hợp hai phương pháp định giá RNAV và so sánh P/E.
Nguồn: VCBS
Từ khóa: VHM
