Cập nhật cổ phiếu VHC – Tăng trưởng duy trì khả quan trong quý 3

Tăng trưởng duy trì khả quan trong quý 3/2022

Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 31/10/2022. Nguồn: AmiBroker

• Tăng trưởng duy trì khả quan trong trong quý 3/2022. VHC đạt 3,261 tỷ VNĐ lợi nhuận ròng (+46.2% n/n) và LNST đạt 460 tỷ VNĐ (+79% n/n) trong quý 3/2022. Trong đó, doanh thu cá phi lê tăng 141% n/n đạt 2,118 tỷ VNĐ nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của cả việc tăng giá bán và xuất khẩu. Tuy nhiên, lợi nhuận quý 3 tăng trưởng tiêu cực so với cùng kỳ (+20% q/q), do xuất khẩu sang Mỹ và châu Âu sụt giảm mạnh. Chúng tôi cho rằng chính sách đóng của của Trung Quốc và nhu cầu sụt giảm của thị t rường Mỹ và Châu Âu là nguyên nhân chính của việc lợi nhuận VHC giảm và kỳ vọng xuất khẩu sang Mỹ và Châu Âu sẽ dần hồi phục trong những tháng kế tiếp do lượng hàng tồn kho cao sẽ được tiêu thụ dần dần và số lượng đơn đặt hàng sẽ tăng lên để chuẩn bị cho dịp tết cuối năm. Tuy nhiên, chúng tôi cũng cho rằng lợi nhuận xuất khẩu của VHC khó trở lại đỉnh cao như quý 2/2022.
• Mặc dù có thể giảm tốc trong nửa sau của năm 2022 nhưng vẫn có khả năng hoàn thành kế hoạch của cả năm. Theo như mức tăng trưởng cao dựa vào nửa đầu năm 2022, tăng trưởng của VHC trong nửa cuối năm có thể sẽ suy giảm. VHC đạt mức tăng trưởng lạc quan trong 09/200, với doanh thu +69,1% n/n (10,8 tỷ đồng) và LNST đạt +179,3% n/n (1,8 tỷ đồng), hoàn thành lần lượt 83% và 114% kế hoạch lợi nhuận của năm 2022. Như đã đề cập trong báo cáo trước, giá cá nguyên liệu vẫn ở mức cao, tác động tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận gộp tháng 09/2022 (+23,2%) so với tháng 06/2022 (25,0%).
• Động lực thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong quý 4 có thể sẽ đến từ thị trường Trung Quốc trong trường hợp quốc gia này dỡ bỏ lệnh đóng cửa. Trong quý 3, doanh thu từ thị trường Trung Quốc tăng 6,2% theo quý đạt 445 tỷ đồng, đóng góp 13,2% tổng doanh thu, tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc tăng xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc khó có thể bù đắp cho sự sụt giảm tại thị trường Mỹ (thị trường chính của VHC đóng góp 37,3% vào tổng doanh số quý 3).
• Ngoài ra, VHC là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi khi tỷ giá hối đoái tăng nhờ (1) gần một nửa doanh thu của VHC đến từ thị trường Mỹ và (2) giá bán cá tra xuất khẩu sang thị trường Mỹ tăng vào 08/2022.
• VHC đang giao dịch ở mức 5.7x P/E lũy kế 12 tháng (thấp hơn các công ty cùng ngành), thấp hơn gần -2SD P/E trung bình 1 năm và P/E năm 2023 là 6.4x (gần bằng -2SD trung bình 1 năm).

Nguồn: MBKE

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.