Sự kiện: Công bố KQKD tháng 6
Doanh thu của VHC tháng 6 giảm 36% so với cùng kỳ đạt 622 tỷ đồng, do mức cơ sở so sánh cao trong tháng 6/2019. Chúng tôi lưu ý là doanh thu tháng 6/2019 rất cao do đây là thời điểm hàng tồn kho cá tra fillet của Mỹ được thanh lý và khách hàng bắt đầu nhập khẩu trở lại.
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 21/07/2020. Nguồn: AmiBroker
Theo mảng kinh doanh, so với cùng kỳ:
- Doanh thu cá tra fillet là 411 tỷ đồng (giảm 44% so với cùng kỳ) do sản lượng tiêu thụ thấp (giảm 27% so với cùng kỳ theo ước tính của chúng tôi) và giá bán thấp (giảm 23% so với cùng kỳ theo ước tính của chúng tôi).
- Collagen & gelatin tiếp tục tăng trưởng mạnh lên 50 tỷ đồng (tăng 39% so với cùng kỳ).
- Doanh thu phụ phẩm đạt 111 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ).
- Các mảng khác tiếp tục kinh doanh kém với doanh thu là 30 tỷ đồng (giảm 64% so với cùng kỳ) do mảng thức ăn cho cá kinh doanh kém.
Hồi phục mạnh so với tháng trước nhờ thị trường Mỹ mở cửa trở lại
Dù giảm mạnh so với cùng kỳ, doanh thu đã tăng 13% so với tháng trước nhờ doanh thu cá tra fillet tăng 17%.
Trong những thị trường chính, Mỹ là thị trường hồi phục mạnh nhất so với tháng trước lên 168 tỷ đồng (tăng 54,1%), đúng với dự báo của chúng tôi. Trong Báo cáo nhanh về KQKD tháng 5, chúng tôi dự báo dù một vài bang đã bắt đầu nới lỏng phong tỏa từ cuối tháng 4/đầu tháng 5, doanh thu sẽ không hồi phục trước tháng 6.
Doanh thu tại Trung Quốc là 124 tỷ đồng, tăng 12,6% so với tháng trước phản ánh nhu cầu tiếp tục tăng sau đại dịch; trong khi đó, doanh thu tại châu Âu là 134 tỷ đồng, giảm 6% so với tháng trước.
Bảng 1: Cơ cấu doanh thu T6/2020 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu theo thị trường 
Lũy kế nửa đầu năm 2020: hoàn thành 41% dự báo doanh thu của chúng tôi
Lũy kế doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2020 là 3.306 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ), hoàn thành 38% kế hoạch tích cực và 51% kế hoạch tiêu cực của Công ty; và hoàn thành 41% dự báo doanh thu cả năm của chúng tôi là 8.143 tỷ đồng, KQKD thực tế sát với dự báo của chúng tôi.
Mặc dù Công ty chưa công bố số liệu lợi nhuận, chúng tôi ước tính lợi nhuận thuần nửa đầu năm là 351 tỷ đồng (giảm 52% so với cùng kỳ) và thấp hơn 6% so với dự báo của chúng tôi là 373 tỷ đồng.
Bảng 3: Doanh thu theo tháng (tỷ đồng) 
Duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng
Đối với năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 8.143 tỷ đồng (tăng 3,5%) và lợi nhuận thuần là 939 tỷ đồng (giảm 20,4%). Chúng tôi dự báo nhu cầu cá tra fillet sẽ vẫn cao trong nửa cuối năm 2020.
Chúng tôi dự báo sản lượng xuất khẩu cá tra fillet là 79.894 tấn (tăng 24,4%); và giá xuất khẩu giảm 8,3% còn 3,16 USD/kg. Vui lòng xem Báo cáo Cập nhật trước đó (Nhiều thông tin tích cực đã phản ánh vào giá; 7/7/2020) để có thông tin chi tiết về dự báo hiện tại của chúng tôi,
Đánh giá hiện tại với Cổ phiếu VHC là Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 41.000đ/cp.
Nguồn: HSC
