Sự kiện: Công bố doanh thu tháng 5/2021
VHC công bố doanh thu tháng 5/2021 mạnh như kỳ vọng. Doanh thu thuần tăng 40% so với cùng kỳ nhờ doanh thu cá tra và phụ phẩm tăng mạnh. Tuy nhiên, so với tháng trước, doanh thu giảm 7,7% với sự suy yếu trên tất cả các mảng.
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 11/06/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần lũy kế 5 tháng đầu năm 2021 là 3.393 tỷ đồng, đạt 39% dự báo doanh thu của chúng tôi là 8.739 tỷ đồng và nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi.
Cá tra và phụ phẩm thúc đẩy tăng trưởng
Doanh thu xuất khẩu cá tra tăng 46% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh (tăng 50% so với cùng kỳ), trong khi giá xuất khẩu bình quân giảm 2,5% so với cùng kỳ. So với tháng trước, doanh thu giảm 2,5% do sản lượng xuất khẩu giảm 5% trong khi giá xuất khẩu tăng nhẹ 2,7%. Lũy kế trong 5 tháng đầu năm 2021, doanh thu xuất khẩu cá tra tăng 17,7% so với cùng kỳ đạt 2.239 tỷ đồng.
Doanh thu phụ phẩm tăng 52% so với cùng kỳ nhưng giảm 19% so với tháng trước, đạt 147 tỷ đồng. Trong 5 tháng đầu năm 21, doanh thu tăng 65% so với cùng kỳ năm ngoái lên 630 tỷ đồng.
Mặt khác, doanh thu collagen & gelatin (C&G) giảm 25% so với cùng kỳ và 21% so với tháng trước, xuống 50 tỷ đồng. Lũy kế 5 tháng đầu năm 2021, doanh thu tăng 12% so với cùng kỳ lên 269 tỷ đồng.
Doanh thu từ các sản phẩm khác tăng gấp đôi so với cùng kỳ lên 47 tỷ đồng, với 28 tỷ đồng đóng góp từ CTCP Xuất nhập khẩu Sa Giang (SGC).
Bảng 1: Doanh thu T5/2021 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần theo thị trường 
Thị trường Mỹ hồi phục mạnh
Nhờ nền kinh tế Mỹ mở cửa trở lại, doanh thu tại thị trường này đã tăng 188% so với cùng kỳ lên 314 tỷ đồng từ mức nền thấp vào tháng 5/2020. Doanh thu tại Trung Quốc cũng tăng 9% so với cùng kỳ lên 120 tỷ đồng từ mức nền không quá thấp – Trung Quốc đã bắt đầu phục hồi sau COVID-19 trong Q2/2020.
Doanh thu tại châu Âu giảm 10% so với cùng kỳ xuống 128 tỷ đồng. Nếu không có khoản đóng góp 16 tỷ đồng từ SGC (công ty sản xuất bánh phồng tôm mà VHC mua lại gần đây), doanh thu sẽ giảm 22% so với cùng kỳ. Không như Mỹ và Trung Quốc, nhu cầu của châu Âu rất cao trong năm 2020 do hầu hết doanh thu đều thông qua kênh siêu thị.
HSC duy trì dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu
Năm 2021, HSC dự báo doanh thu thuần đạt 8.739 tỷ đồng, tăng trưởng 24,2%, trong khi lợi nhuận thuần chỉ tăng trưởng 4% đạt 748 tỷ đồng. Điều này là do chi phí logistics tăng cao.
Trong khi doanh thu thuần 5 tháng đầu năm 2021 tăng mạnh so với cùng kỳ, chúng tôi vẫn thận trọng đối với dự báo lợi nhuận thuần do chi phí logistics vẫn ở mức cao. Cổ phiếu VHC không công bố lợi nhuận hàng tháng nên chúng tôi chờ thông tin cụ thể trong KQKD Q2/2021.
HSC giữ nguyên dự báo, khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu cho VHC.
Nguồn: HSC
