Sự kiện: Công bố doanh thu tháng 11/2025
Doanh thu tháng 11/2025 khá ảm đạm ở mức 963 tỷ đồng, giảm 0,5% so với cùng kỳ (giảm 10,5% so với tháng trước), đánh dấu tháng sụt giảm (so với cùng kỳ) thứ 4 liên tiếp kể từ khi thuế “đối ứng” của Mỹ chính thức có hiệu lực vào tháng 8/2025. Tính chung 11 tháng đầu năm 2025, doanh thu đạt 11.351 tỷ đồng, giảm 1,4% so với cùng kỳ và hoàn thành 91% dự báo cho cả năm của HSC, nhìn chung sát với dự báo.
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 31/12/2025
Mảng cá tra cốt lõi kéo giảm doanh thu
Doanh thu cá tra – sản phẩm chủ lực của VHC – trong tháng 11/2025 giảm 10% so với cùng kỳ xuống 472 tỷ đồng, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ giảm. Theo đó, doanh thu mảng này trong 11 tháng đầu năm 2025 đạt 5,98 tỷ đồng, giảm 6,2% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, doanh thu sản phẩm phụ tăng 9,4% so với cùng kỳ lên 187 tỷ đồng. Lũy kế 11 tháng đầu năm 2025, doanh thu sản phẩm phụ đạt 1.828 tỷ đồng, tăng 9,1% so với cùng kỳ.
Doanh thu Collagen & Gelatin đạt 71 tỷ đồng, tăng 77,5% so với cùng kỳ và tăng 54,3% so với tháng trước. Theo đó, doanh thu mảng này trong 11 tháng đầu năm 2025 đạt 724 tỷ đồng, giảm 1,5% so với cùng kỳ. Trong khi đó, doanh thu các sản phẩm giá trị gia tăng đạt 15 tỷ đồng, tăng 150% so với cùng kỳ và 15,4% so với tháng trước. Lũy kế 11 tháng đầu năm 2025, doanh thu mảng này đạt 122 tỷ đồng, giảm 10,3% so với cùng kỳ.
Doanh thu xuất khẩu sang Mỹ giảm 9% so với cùng kỳ
Doanh thu xuất khẩu sang Mỹ giảm 9,1% so với cùng kỳ xuống còn 271 tỷ đồng (giảm 24,7% so với tháng trước). Theo đó, doanh thu xuất khẩu sang thị trường này trong 11 tháng đầu năm 2025 đạt 3.492 tỷ đồng, giảm 4,5% so với cùng kỳ. Trong khi đó, doanh thu xuất khẩu sang EU gần như đi ngang ở mức 162 tỷ đồng (giảm 0,6% so với cùng kỳ và giảm 10,5% so với tháng trước). Lũy kế 11 tháng đầu năm 2025, doanh thu xuất khẩu sang EU tăng 9,1% so với cùng kỳ đạt 1.828 tỷ đồng.
Bảng 1: Cơ cấu doanh thu tháng 11/2025 & 11 tháng đầu năm 2025, VHC
Doanh thu xuất khẩu sang Trung Quốc vẫn kém tích cực ở mức 78 tỷ đồng, giảm 2,5% so với cùng kỳ nhưng tăng 1,3% so với tháng trước. Lũy kế 11 tháng đầu năm 2025, doanh thu xuất khẩu sang Trung Quốc đạt 782 tỷ đồng, giảm 32,3% so với cùng kỳ.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu
Doanh thu trong 11 tháng đầu năm 2025 hoàn thành 91% dự báo cho cả năm 2025 của HSC ở mức 12.533 tỷ đồng, sát với dự báo. Chúng tôi tiếp tục dự báo lợi nhuận thuần năm 2025 và 2026 đạt lần lượt 1.470 tỷ đồng (tăng trưởng 19,2% và 1.534 tỷ đồng (tăng trưởng 4,3%).
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu VHC và giữ nguyên giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 71.000đ. Sau khi giá cổ phiếu giảm 6% trong 1 tháng/3 tháng qua, VHC đang giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng tới là 8 lần, thấp hơn so với bình quân từ tháng 1/2022 ở mức 10,3 lần.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu tháng 11/2025 theo thị trường, VHC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
