Cập nhật cổ phiếu VHC – Đà phục hồi doanh số bán hàng vẫn cao trong tháng 12

Đà phục hồi doanh số bán hàng YoY vẫn cao trong tháng 12/2021

Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 14/01/2022. Nguồn: AmiBroker

• CTCP Thủy sản Vĩnh Hoàn (Cổ phiếu VHC) đã công bố kết quả doanh số bán hàng tháng 12/2021, trong đó doanh thu thuần theo cơ sở tương đương (không bao gồm Sa Giang – công ty sản xuất bánh phồng tôm hàng đầu đã trở thành công ty con của VHC vào cuối tháng 1/2021) tăng 66% YoY chủ yếu nhờ mức tăng 69% trong doanh số bán cá tra philê đông lạnh và các sản phẩm liên quan (như cá tẩm bột, bột cá, mỡ cá và thức ăn thủy sản).
• Dựa trên dữ liệu của Agromonitor, chúng tôi ước tính giá bán ASP phi lê của VHC là 3,0 USD/kg vào tháng 12/2021 so với mức 2,5 USD/kg vào tháng 12/2020 và 3,3 USD/kg vào tháng 11/2021. Theo quan điểm của chúng tôi, sự cải thiện ASP YoY là nhờ nhu cầu cá tra phục hồi, đặc biệt là từ Mỹ, so với nguồn cung cá tra bị hạn chế do các gián đoạn từ dịch COVID-19 kéo dài (như thiếu lao động) đối với hoạt động sản xuất cá tra của Việt Nam. Trong khi đó, kết quả tính theo tháng (MoM) giảm có thể là do tính thời vụ khi đơn đặt hàng từ khách hàng Mỹ thường đạt cao điểm một tháng trước kỳ nghỉ lễ Giáng sinh và phục hồi trong quý 1 trước kỳ nghỉ lễ Phục sinh (02/03 đến 14/04/2022).
• Tính trong cả năm 2021, doanh số bán cá tra philê đông lạnh và các sản phẩm liên quan của VHC tăng 25% YoY so với mức thấp trong khi doanh thu collagen và gelatin (C&G) tăng 10% YoY – bao gồm cả mức tăng 31% YoY vào tháng 12/2021.
• Thị trường Mỹ dẫn dắt tăng trưởng doanh số của VHC với mức tăng lần lượt là 131% YoY và 55% YoY trong tháng 12/2021 và cả năm 2021. Xuất khẩu sang châu Âu tăng 43% YoY và 45% MoM trong tháng 12/2021, nhờ VHC giải quyết các hạn chế về năng lực sản xuất liên quan do các gián đoạn COVID-19. Trong khi đó, doanh thu từ thị trường Trung Quốc vẫn thấp với mức tăng trưởng chỉ 3% trong tháng 12/2021 trong bối cảnh Trung Quốc tiếp tục kiểm soát chặt chẽ thực phẩm đông lạnh nhập khẩu do lo ngại về sự lây lan COVID-19; Trung Quốc bắt đầu áp dụng cách kiểm soát nghiêm ngặt này vào tháng 11/2020.
• Kết quả bán hàng năm 2021 của VHC tái khẳng định quan điểm của chúng tôi về sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu cá tra. Tuy nhiên, doanh số bán hàng của C&G thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi hiện đang đưa có khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 77.500 đồng cho VHC, tương ứng với tổng mức sinh lời cổ phiếu dự kiến là 30,5%, bao gồm lợi suất cổ tức 3,3%, dựa theo giá cổ phiếu đóng cửa cuối cùng.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.