Cập nhật KQKD 2019 và dự phóng 2020
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 28/02/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Năm 2019, giá bán điều chỉnh giảm sâu và xuất khẩu yếu vào thị trường Mỹ đã kéo giảm đáng kể doanh thu và lợi nhuận của công ty. Cổ phiếu VHC ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 7.867 tỷ đồng và 1.309 tỷ đồng, với mức giảm tương ứng -15% YoY và -22% YoY. Điều chỉnh cho các doanh thu và chi phí tài chính bất thường từ các hoạt động thoái vốn trong năm 2018 và 2019, LNTT từ hoạt động cốt lõi năm 2019 đạt 1.203 tỷ đồng, giảm 32% YoY.
- giá xuất khẩu toàn cầu năm 2020 có thể khó phục hồi so với mức giá trung bình năm 2019 do giá đã điều chỉnh rất mạnh hơn 30% từ đầu năm đến cuối năm. Hiện tại chúng tôi không nhận thấy có một yếu tố nào hỗ trợ cho sự tăng mạnh của giá bán trong năm 2020. Chúng tôi thiên về kịch bản giá bán sẽ giảm nhẹ trong quý 1 do ảnh hưởng của COVID 19 và tăng dần từ quý 2 đến cuối năm. Tổng hợp, giá bán trung bình năm 2020 của VHC có thể sẽ đi ngang so với năm 2019.
- Hiệp định EVFTA (dự kiến có hiệu lực từ quý 2/2020) sẽ không tạo sự bứt phá về lượng xuất khẩu mà đơn giản chỉ kích thích nhu cầu cá tra của EU. Việt Nam hiện chiếm thế gần như độc quyền về xuất khẩu cá da trơn vào EU và trên toàn cầu (trên 90% thị phần) nên các lợi ích về thuế quan sẽ không tạo ra cơ hội giành thị phần cho Việt Nam.
- Giá cá nguyên liệu đã duy trì thấp trong nhiều tháng của năm 2019 và sang đầu năm 2020, kéo theo tình trạng ngưng thả giống của nhiều hộ nuôi từ cuối quý 2/2019. Tồn kho cá nguyên liệu có thể duy trì đến hết quý 1/2020. Từ quý 2, giá cá nguyên liệu trên thị trường có thể tăng mạnh. Đối với cá tự nuôi, vùng nuôi Tân Hưng thả giống từ tháng 1/2020 và dự kiến cho thu hoạch hơn 20.000 tấn nguyên liệu trong Q3/2020. Chi phí tự nuôi sẽ giảm do giá cá giống đã giảm mạnh trong năm 2019. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng mức giảm chi phí tự nuôi sẽ thấp hơn mức tăng của giá cá nguyên liệu mua ngoài. Biên lãi gộp, vì vậy, giảm xuống 17,2% từ mức 19,5% năm 2019.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: VHC