Sự kiện: Công bố lợi nhuận sơ bộ Q4/2024
Bộ Xây dựng gần đây công bố thông tin thống kê ngành xây dựng năm 2024, cho thấy LNTT năm 2024 của VGC đạt 1.500 tỷ đồng, giảm 6,3% so với cùng kỳ và LNTT Q4/2024 đạt 591 tỷ đồng, phục hồi mạnh từ mức chỉ 13 tỷ đồng trong Q4/2023. LNTT năm 2024 cao hơn 35% so với KHKD của Công ty (1.110 tỷ đồng) và cao hơn 24% so với dự báo cho cả năm 2024 của HSC ở mức 1.207 tỷ đồng.
Kết quả này có được là nhờ mảng BĐS KCN của VGC đẩy mạnh hoạt động bàn giao đất trong Q4/2024. Lưu ý, VGC dự kiến bàn giao 173 ha đất trong năm 2024 và hiện Công đã bàn giao khoảng 85 ha đất trong 9 tháng đầu năm 2024, còn lại 88 ha đất sẽ được bàn giao trong Q4/2024. Trong mô hình dự báo, chúng tôi kỳ vọng VGC sẽ bàn giao 150 ha trong năm 2024.
HSC duy trì quan điểm tích cực đối với mảng BĐS KCN của VGC với doanh thu và hoạt động bàn giao tăng mạnh, cũng như năng lực xây dựng quỹ đất tốt. Trong năm 2024, Cổ phiếu VGC đã nhận được giấy phép đầu tư cho 3 dự án mới, cụ thể là dự án KCN Sông Công 2 (296 ha, Thái Nguyên), KCN Dốc Đá Trắng (288 ha, Khánh Hòa), KCN Trấn Yên (155 ha, Yên Bái), bổ sung thêm 621 ha vào quỹ đất có thể cho thuê. Ngoại trừ diện tích đất đã được bàn giao trong Q4/2024 (65-70 ha), chúng tôi ước tính tổng diện tích đất có thể cho thuê còn lại là 1.220 ha, rất tích cực theo quan điểm của chúng tôi.
Đối với mảng VLXD, Bộ Xây dựng cho biết phân khúc gạch ốp lát và thiết bị vệ sinh đã phục hồi (sản lượng sản xuất và sản lượng tiêu thụ phục tăng 15- 18% so với cùng kỳ), sát với dự báo, trong khi kính xây dựng vẫn kém khả quan với sản lượng sản xuất và sản lượng tiêu thụ giảm 16-17% so với cùng kỳ. Chúng tôi đang chờ Công ty công bố báo cáo chi tiết về KQKD của từng phân khúc sản phẩm.
Trong tương lai, chúng tôi dự báo mảng BĐS KCN vững chắc và đà phục hồi của mảng VLXD sẽ hỗ trợ lợi nhuận, từ đó trở thành động lực tăng trưởng cho giá cổ phiếu VGC.
Định giá và khuyến nghị
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 54.900đ. Theo dự báo hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu 26,9% so với ước tính RNAV, lớn hơn nhiều so với bình quân 3 năm ở mức 14,6%.
Bảng 1: LNTT sơ bộ Q4/2024 và cả năm 2024 Prelim. 4Q24 and FY24 PBT, VGC
Bảng 2: Tình hình sản xuất và tiêu thụ các nguyên liệu xây dựng chính tại Việt Nam qua các năm
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.