Khu công nghiệp tỏa sáng
Đồ thị cổ phiếu VGC phiên giao dịch ngày 21/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Vật liệu và khu công nghiệp trái chiều: Viglacera (cổ phiếu VGC) công bố doanh thu 1Q20 là 2,374 tỷ đồng, tăng 4.6% n/n. Cụ thể, doanh thu bất động sản tăng 28.1% n/n lên 190 tỷ đồng nhờ sự thúc đẩy của các khu công nghiệp, mảng vật liệu thu hẹp 6.0% n/n còn 1,467 tỷ đồng, trong đó (1) gạch ốp lát là 496 tỷ đồng, giảm 10.9% n/n (2) gạch ngói đất nung là 456 tỷ đồng, giảm 5.6% n/n (3) kính và sứ vệ sinh là 382 tỷ đồng, giảm 12.2% n/n. Lợi nhuận gộp đạt 534 tỷ đồng, tăng 9.1% n/n. Đối với phân khúc bất động sản, lợi nhuận gộp tăng 43.5% n/n lên 275 tỷ đồng. Đối với mảng vật liệu, lợi nhuận gộp giảm 13.0% n/n xuống còn 288 tỷ đồng. Tuy nhiên, chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng 23.4% n/n lên 278 tỷ đồng với ước tính phân khúc vật liệu tăng 29.5% n/n và phân khúc bất động sản tăng 14.7% n/n. Do đó, LNST của cổ đông kiểm soát không thay đổi n/n ở mức 159 tỷ đồng
- Khu công nghiệp tiếp tục tích cực: Chúng tôi tin rằng kết quả tiêu cực của mảng vật liệu do ảnh hưởng COVID-19. Với phân khúc bất động sản, kết quả đáng kinh ngạc đến từ các hợp đồng kí trong năm 2019, trong đó các khoản khách hàng trả tiền trước là 1,816 tỷ đồng, tăng 129.6% n/n và doanh thu chưa thực hiện ổn định ở mức 1,910 tỷ đồng. Trong 2Q20, chúng tôi hy vọng phân khúc vật liệu sẽ tiếp tục chậm lại do COVID19 nhưng phân khúc bất động sản sẽ tiếp tục tăng. Mặc dù vốn FDI đăng kí vào lĩnh vực sản xuất và tổng giải ngân trong 4M20 giảm 43% n/n và 9.6% n/n, khoản khách hàng trả tiền trước mà chúng tôi ước tính vào khoảng 1,700 tỷ đồng vào cuối 1Q20 sẽ đảm bảo lợi nhuận năm 2020.
- Duy trì khuyến nghị MUA: Năm 2020, chúng tôi ước tính VGC sẽ ghi nhận doanh thu 9,761 tỷ đồng, giảm 3.8% n/n và lợi nhuận ròng 658 tỷ đồng, tăng 1.5% n/n. Chúng tôi tin rằng Viglacera sẽ là hưởng lợi từ việc chuyển dịch các nhà máy từ Trung Quốc. Sử dụng phương pháp định giá từng phần, chúng tôi định giá cổ phiếu VGC ở mức 20,600 đồng vào cuối năm 2020. Bao gồm cổ tức tiền mặt 1,000 đồng trên mỗi cổ phiếu, tổng lợi nhuận dự kiến là 27.7% với mức giá hiện tại là 16,900 đồng. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA.
Nguồn: KIS
Từ khóa: VGC
