DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VGC – Dự kiến cho thuê 200 ha đất khu công nghiệp vào năm 2019

Lượt xem: 376 - Ngày:
Chia sẻ

Ước tính doanh thu và lợi nhuận trước thuế của chúng tôi cho VGC (Cổ phiếu VGC) năm 2019 là 10.679 tỷ đồng và 1.033 tỷ đồng, tương đương tăng 18,9% và 22,6% YoY. Chúng tôi dự kiến công ty sẽ cho thuê 200 ha đất khu công nghiệp vào năm 2019. Theo đó, lợi nhuận trước thuế từ mảng bất động sản ước tính tăng 38% YoY lên 580 tỷ đồng. Mặt khác, lợi nhuận từ mảng vật liệu xây dựng ước tính tăng 7% YoY nhờ nhà máy sứ vệ sinh Mỹ Xuân hoạt động ổn định cũng như nhà máy gạch granite Mỹ Đức, bắt đầu hoạt động vào nửa cuối năm 2017.

Đồ thị cổ phiếu VGC phiên giao dịch ngày 29/07/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VGC phiên giao dịch ngày 29/07/2019. Nguồn: AmiBroker

Cập nhật kết quả kinh doanh 6T2019

Theo kết quả sơ bộ, doanh thu thuần của VGC trong 6T2019 đạt 4 nghìn tỷ đồng, mặc dù giảm nhẹ 4% YoY. Tuy nhiên lợi nhuận trước thuế đạt 511 tỷ đồng với mức tăng trưởng 14% YoY, hoàn thành 54% kế hoạch năm. Động lực tăng trưởng chính là mảng khu công nghiệp.

Mảng bất động sản: Doanh thu và lợi nhuận trước thuế từ mảng bất động sản trong 6T2019 tăng tích cực lần lượt là 44% và 37% YoY. Kết quả này là nhờ mảng khu công nghiệp, chiếm về 77% lợi nhuận trước thuế từ bất động sản và chiếm 50% lợi nhuận trước thuế hợp nhất của VGC. Riêng mảng khu công nghiệp, lợi nhuận trước thuế là 256,3 tỷ đồng. Công ty đã cho thuê 101,5 ha trong 6T2019, tương đương diện tích cho thuê cả năm 2018, nhờ vào dòng vốn FDI mạnh mẽ vào Việt Nam. Theo Bộ Kế hoạch và Đầu tư, giải ngân vốn FDI trong 6T2019 tiếp tục tăng 8% YoY sau khi tăng 9% YoY trong năm 2018.

Mảng vật liệu xây dựng: Lợi nhuận trước thuế từ vật liệu xây dựng ước tính tăng 4% YoY trong 6T2019 nhờ mảng gạch men hồi phục, trong khi 3 lĩnh vực kinh doanh còn lại có lợi nhuận giảm.

Doanh thu từ gạch men tăng đáng kể 18% YoY và Lợi nhuận trước thuế phục hồi lên 56 tỷ đồng trong 6T2019 so với chỉ 2 tỷ đồng trong 6T2018. Điều này là nhờ các dây chuyền mới hoạt động từ công suất vào cuối năm 2017, cũng như nỗ lực của công ty trong việc phát triển thị trường và đa dạng hóa thiết kế sản phẩm đối với các sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao hơn.

Sứ vệ sinh là một phân khúc vật liệu xây dựng khác đạt mức tăng trưởng doanh thu tích cực 18% YoY nhờ nhà máy Mỹ Xuân bắt đầu hoạt động vào quý 4/2018. Tuy nhiên, lợi nhuận mảng này giảm 15% YoY, chủ yếu là do lỗ 4,7 tỷ Đồng từ nhà máy mới do công suất thấp ở mức 40% trong Q1/2019. Mặc dù vậy, kết quả kinh doanh của nhà máy theo quý cho thấy sự cải thiện, với lãi gần 1 tỷ đồng trong quý 2 so với mức lỗ 5,5 tỷ đồng trong Q1.

Mặt khác, phân khúc kính xây dựng tiếp tục giảm mạnh lịch sử 29% YoY do giá nhiên liệu tăng 6% YTD. Ngoài ra, cạnh tranh mạnh mẽ từ Kính Chu Lai và hàng nhập khẩu từ Malaysia cũng khiến giá bán trung bình giảm khoảng 2-3% so với đầu năm. Đồng thời, cạnh tranh gay gắt trong phân khúc gạch ngói cũng khiến doanh thu và lợi nhuận trước thuế giảm 6% và 11% YoY.

Định giá và quan điểm đầu tư

Ước tính doanh thu và lợi nhuận trước thuế của chúng tôi cho năm 2019 là 10.679 tỷ đồng và 1.033 tỷ đồng, tương đương tăng 18,9% và 22,6% YoY. Chúng tôi dự kiến công ty sẽ cho thuê 200 ha đất khu công nghiệp vào năm 2019. Theo đó, lợi nhuận trước thuế từ mảng bất động sản ước tính tăng 38% YoY lên 580 tỷ đồng. Mặt khác, lợi nhuận từ mảng vật liệu xây dựng ước tính tăng 7% YoY nhờ nhà máy sứ vệ sinh Mỹ Xuân hoạt động ổn định cũng như nhà máy gạch granite Mỹ Đức, bắt đầu hoạt động vào nửa cuối năm 2017.

Năm 2020, chúng tôi kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận trước thuế sẽ tăng lần lượt 12% YoY và 11% YoY, nhờ phân khúc khu công nghiệp và doanh thu tăng từ các nhà máy mới. Chúng tôi giả định rằng công ty sẽ cho thuê 205 ha khu công nghiệp vào năm 2020.

Ở mức giá hiện tại, VGC đang giao dịch tại PE 2019 và 2020 lần lượt là 13,2x và 11,8x. Chúng tôi duy trì đánh giá KHẢ QUAN cho cổ phiếu, với giá mục tiêu một năm là 22.800 đồng/cổ phiếu, tăng 15,7% so với giá hiện tại. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận sẽ tăng trưởng đáng khích lệ trong năm 2019, cũng như đợt thoái vốn cỏn lại của Nhà nước sẽ là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu trong 12 tháng tới.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK