Sự kiện: Công bố doanh số tháng 5/2021
Doanh số của cả xe máy và ô tô trong tháng 5/2021 đều chịu ảnh hưởng bởi làn sóng COVID-19 thứ 4 tại Việt Nam từ cuối tháng 4/2021. Các biện pháp giãn cách xã hội đã được áp dụng tại một số khu vực chịu ảnh hưởng, bao gồm cả Hà Nội và TP.HCM, và vẫn chưa được nới lỏng.
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 17/06/2021. Nguồn: AmiBroker
Xe máy: tăng trưởng đi ngang so với cùng kỳ
Doanh số xe máy Honda trong tháng 5/2021 đi ngang so với cùng kỳ đạt 180.424 chiếc (giảm 5,7% so với tháng trước). Theo chúng tôi, doanh số sụt giảm so với tháng trước là do cả hiệu ứng mùa vụ (vì doanh số tháng 5 có xu hướng thấp hơn doanh số tháng 4, như trong năm 2018 và 2019) và sự bùng phát trở lại của đại dịch.
Trong 5 tháng đầu năm 2021, Honda đã bán tổng cộng 903.226 xe máy (tăng 11,8% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, nếu đại dịch tiếp tục kéo dài và các biện pháp hạn chế không được nới lỏng, tăng trưởng doanh số xe máy trong năm 2021 có thể thấp hơn dự báo của chúng tôi (tăng trưởng 12%).
Ô tô: Cạnh tranh gia tăng ảnh hưởng tới các công ty liên doanh của VEA
Nhu cầu ô tô trong tháng 5 cũng bị ảnh hưởng bởi đại dịch, doanh số của hầu hết các nhà sản xuất ô tô đều giảm so với tháng trước (ngoại trừ Vinfast).
Sự cạnh tranh dường như đã tác động mạnh hơn lên các liên doanh của VEA so với các công ty khác trong tháng 5/2021. Doanh số ô tô của các liên doanh giảm 6,1% so với cùng kỳ xuống 8.883 chiếc, so với mức tăng 21,5% so với cùng kỳ của toàn thị trường. Doanh số thấp đã khiến thị phần của các liên doanh giảm 7,9 điểm phần trăm.
- Doanh số của Toyota tăng 21,7% so với cùng kỳ lên 5.248 chiếc, theo đó, doanh số ô tô lũy kế 5 tháng đầu năm 2021 đạt 24.705 xe, (tăng 16,4% so với cùng kỳ). Thị phần trong 5 tháng đầu năm 2021 giảm xuống 15,9% từ 19,2% trong 5 tháng đầu năm 2020.
- Doanh số Honda giảm 47,6% so với cùng kỳ xuống còn 1.423 chiếc, theo đó doanh số ô tô lũy kế 5 tháng đầu năm 2021 đạt 10.134 xe, (tăng 14,5% so với cùng kỳ). Thị phần của Honda giảm từ 8,0% trong 5 tháng đầu năm 2020 xuống 6,5% trong 5 tháng đầu năm 2021.
- Doanh số của Ford giảm 10,3% so với cùng kỳ đạt 1.666 chiếc, doanh số ô tô lũy kế 5 tháng đầu năm 2021 đạt 10.144 xe (tăng 57,4% so với cùng kỳ). Thị phần của Ford đã nhích lên 6,5% trong 5 tháng đầu năm 2021 từ 5,8% trong 5 tháng đầu năm 2020.
Bảng 1: Doanh số bán xe máy Honda T5/2021 (chiếc) 
Doanh số Honda giảm mạnh là do doanh số mẫu xe CRV giảm 73,4% so với cùng kỳ. Trong tháng 5/2020, Honda đã thực hiện các chương trình khuyến mại lớn dành cho cho mẫu xe CRV để đẩy nhanh lượng xe tồn kho trước khi tung ra phiên bản lắp ráp trong nước vào tháng 7/2020. Do đó, doanh số của Honda CRV cao bất thường trong tháng 5/2020.
Tổng cộng, doanh số ô tô của liên doanh của VEA trong 5 tháng đầu năm 2021 đạt 44.983 chiếc (tăng 23,2% so với cùng kỳ). Do mất thị phần nghiêm trọng trong tháng 5/2021, thị phần 5 tháng đầu năm 2021 của các liên doanh đã giảm xuống 28,9% từ 33,1% trong 5 tháng đầu năm 2020.
Doanh số các công ty khác đều tăng so với cùng kỳ trong tháng 5/2021. Tổng doanh số của các thành viên VAMA (Hiệp hội các nhà sản xuất ô tô Việt Nam) đạt 18.571 chiếc (tăng 19,3% so với cùng kỳ, giảm 16,1% so với tháng trước) trong tháng 5/2021 và lũy kế 5 tháng đầu năm 2021 đạt 114.752 xe, (tăng 44,5% so với cùng kỳ).
Trong khi đó, doanh số các công ty không thuộc VAMA – Hyundai và Vinfast – cũng tăng mạnh lần lượt 25,2% và 32,1% so với cùng kỳ trong tháng 5/2021 và lũy kế doanh số 5 tháng đầu năm 2021 lần lượt tăng 27,6% và 44,9% so với cùng kỳ.
Vinfast đã kinh doanh rất tốt trong giai đoạn này. Ngoài mức giá hấp dẫn, Vinfast dường như đã có thể nhanh chóng xây dựng danh tiếng về dịch vụ sau bán hàng tốt nhất trong phân khúc, nhờ đó có thể góp phần thúc đẩy doanh số bán xe của họ. Thực tế, doanh số Vinfast liên tục tăng mạnh, với mẫu xe Fadil thường xuyên đứng đầu danh sách xe bán chạy hàng tháng.
HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu của mình. Cổ phiếu VEA có mức lợi suất cổ tức hấp dẫn từ 10% trở lên hàng năm. Mặc dù cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn một chút so với bình quân P/E dự phóng 1 năm (9,8 lần so với 10,4 lần), nhưng tỷ suất cổ tức cao vẫn là một yếu tố thu hút nhà đầu tư. HSC hiện khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu VEA.
Bảng 2: Doanh số xe ô tô T5/2021 (chiếc) 
Bảng 3: Thị phần
Nguồn: HSC