DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VEA – Khuyến nghị tăng tỷ trọng

Lượt xem: 263 - Ngày:
Chia sẻ

VEA (Tăng tỷ trọng) đã công bố KQKD Q3 gây thất vọng với doanh thu thuần đạt 1.111 tỷ đồng (giảm 15,7% so với cùng kỳ) và LNST của công ty mẹ đạt 1.818 tỷ đồng (giảm 1,1% so với cùng kỳ).

                                           Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 01/11/2019. Nguồn: AmiBroker.

Lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết giảm mạnh 8% so với cùng kỳ xuống chỉ còn 1.655 tỷ đồng. Chúng tôi được biết LNST của Honda giảm 12% so với cùng kỳ là nguyên nhân chính. Honda đã hạch toán nhiều chi phí bán hàng & quản lý trong kỳ và điều này đơn thuần là để hỗ trợ hoạt động bán hàng. LNST của Ford trong kỳ cũng giảm mạnh 41,8% so với cùng kỳ, chủ yếu do tỷ suất lợi nhuận giảm khi công ty này tìm cách mở rộng thị phần. Mặc dù, LNST từ Toyota trong kỳ tăng mạnh tới 31,5% so với cùng kỳ nhờ doanh thu tăng trưởng mạnh.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 3.353 tỷ đồng (giảm 28,4% so với cùng kỳ) và LNST đạt 5.127 tỷ đồng (tăng 5,8% so với cùng kỳ). Theo đó, Cổ phiếu VEA đã hoàn thành được 48,6% kế hoạch doanh thu và 75,4% kế hoạch lợi nhuận đề ra cho cả năm. Kết quả thực hiện bằng 72,3% dự báo LNST điều chỉnh cho năm 2019 của HSC.

Bảng 1:  KQKD 9 tháng đầu năm

Kết luận nhanh

Duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu VEA là 60.929đ dựa trên phương pháp chiết khấu cổ tức (DDM), cao hơn 14,3% so với thị giá hiện tại. Chúng tôi thấy có một số động lực ngắn hạn cho giá cổ phiếu như: (1) cổ tức tiền mặt cho năm 2018, sẽ được chi trả vào cuối năm nay, và (2) có khả năng BCTC năm 2019 kiểm toán sẽ được đơn vị kiểm toán đưa ra ý kiến chấp nhận toàn phần; từ đó VEA sẽ được phép chuyển sàn sang HSX trong năm sau.

Cổ tức tiền mặt năm 2018 được thông qua tại ĐHCĐTN vừa qua là 3.884đ; tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 7,3%. Sau khi trao đổi với Công ty, chúng tôi được biết VEA đang chuẩn bị hồ sơ cho việc chi trả cổ tức tiền mặt vào cuối năm 2019.

Lợi nhuận của Honda giảm 12% so với cùng kỳ là điều chúng tôi lo ngại nhất ở thời điểm hiện tại vì đây là một diễn biến bất ngờ đối với chúng tôi. Doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp giữ nguyên so với cùng kỳ trong khi LNST giảm do chi phí bán hàng & quản lý tăng (chủ yếu là để hỗ trợ hoạt động bán hàng).

Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của Honda sẽ hồi phục trong tương lai và sẽ tiếp tục theo dõi vấn đề này.

Do lợi nhuận bất ngờ đạt thấp trong Q3, chúng tôi đã điều chỉnh giảm 6,3% dự báo LNST cho cả năm 2019 xuống còn 7.088 tỷ đồng (tăng trưởng 0,6%) và dự báo EPS năm 2019 đạt 5.253đ; P/E dự phóng là 10,1 lần.

Cho năm 2020, HSC cũng điều chỉnh giảm 7,5% dự báo LNST xuống còn 7.745 tỷ đồng (tăng trưởng 9,3%). Dự báo EPS năm 2020 đạt 5.740đ; P/E dự phóng là 9,3 lần.

                                                                                                                                                      Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK