DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VEA – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 46.800đ

Lượt xem: 191 - Ngày:
Chia sẻ

VEAM (Cổ phiếu VEA) vừa là đơn vị sản xuất các dòng xe tải thương mại, các loại động cơ và máy móc phục vụ sản xuất nông nghiệp, vừa là đơn vị góp vốn liên doanh với 3/5 doanh nghiệp đứng đầu về sản xuất và tiêu thụ ô tô xe máy tại Việt Nam hiện nay, bao gồm Toyota, Honda và Ford.

Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 30/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 30/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty

  • Việt Nam với dân số hơn 90 triệu người và thu nhập bình quân đầu người tăng trưởng tương đối nhanh (trung bình tăng trưởng 6.3%, đạt 2,540 USD năm 2018) là một thị trường tiêu thụ ô tô và xe máy tiềm năng, thể hiện ở tốc độ tăng trưởng trung bình tiêu thụ ô tô và xe máy đạt lần lượt 25.8% và 4.1% trong 4 năm gần đây.
  • VEAM vừa là đơn vị sản xuất các dòng xe tải thương mại, các loại động cơ và máy móc phục vụ sản xuất nông nghiệp, vừa là đơn vị góp vốn liên doanh với 3/5 doanh nghiệp đứng đầu về sản xuất và tiêu thụ ô tô xe máy tại Việt Nam hiện nay, bao gồm Toyota, Honda và Ford.

Mô hình kinh doanh

  • 9 tháng đầu năm 2018, doanh thu và lợi nhuận gốp của VEA lần lượt đạt 4,681 tỉ và 359.5 tỉ. So với cùng kì 2017, doanh thu thuần tăng trưởng 12.1% nhưng LNG lại sụt giảm 24% do giá vốn sản xuất tăng cao.
  • Tuy nhiên, trong cơ cấu doanh thu của VEA, doanh thu tới từ các đơn vị liên doanh liên kết chiếm tới 97% tổng lợi nhuận trước thuế (4,762 tỉ/4,907 tỉ). Phần lớn khoản doanh thu này tới từ các khoản đầu tư tại các liên doanh Toyota Việt Nam (VEA góp vốn 20%), Honda Việt Nam (tỉ lệ 30%) và Ford Việt Nam (tỉ lệ 25%). So với cùng kì 2017, khoản doanh thu này tăng trưởng tới 35%.
  • Lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 tháng đầu năm 2018 của VEA đạt 4,876 tỉ, về cơ bản hoàn thành kế hoạch cả năm (4,908 tỉ).

Triển vọng doanh nghiệp

Triển vọng của VEA có nhiều yếu tố rất tích cực:

(1) Thị trường tiêu thụ xe máy ở Việt Nam ước tính tăng CAGR tới 2020 là 4%. Mật độ xe tại VN chỉ đạt 23 xe/1000 dân, so với tại Thái Lan là 204/1000, và tại các nước công nghiệp phát triển là 400/1000, cho thấy dư địa phát triển cho ngành công nghiệp ô tô còn nhiều. Theo dự báo của Bộ CT, tổng dung lượng thị trường ô tô VN có thể đạt 800-900 nghìn xe vào năm 2025, so với 200 nghìn xe vào năm 2017.

(2) Tỉ lệ nội địa hóa trong ngành sản xuất ô tô nội địa còn ở mức thấp, chỉ đạt trung bình 20%, và chỉ tập trung ở các chi tiết đơn giản, dẫn tới tiềm năng về các ngành công nghiệp phụ trợ cho sản xuất ô tô là rất lớn.

Tuy nhiên, VEA cũng phải đối mặt với những rủi ro sau:

(1) Vấn đề công nghệ: Khả năng đổi mới về công nghệ để tăng cường chất lượng sản phẩm của VEA nhằm bắt kịp với yêu cầu của thị trường vẫn còn chưa được kiểm chứng.

(2) Cạnh tranh gắt gao: Việc tổ hợp sản xuất ô tô và xe máy VINFAST trực thuộc Vingroup, cùng với các đối thủ mới đến từ THACO và Hyundai Thành Công sẽ đặt các doanh nghiệp liên doanh của VEAM vào cuộc chạy đua nhằm giữ vững thị phần.

(3) VEA hiện chỉ là cổ đông góp vốn, không trực tiếp tham gia điều hành sản xuất tại các doanh nghiệp liên kết. Điều này có thể tạo ra rủi ro cho VEA khi các doanh nghiệp này thực hiện hành vi chuyển giá nhằm giảm lợi nhuận chia sẻ cho các cổ đông.

Sức khỏe tài chính

Sức khỏe tài chính của VEA rất lành mạnh:

  • Hệ số đòn bảy tài chính rất thấp, chỉ ở mức 9% TTS.
  • Khả năng thanh toán ngắn hạn rất tốt, với tỉ lệ thanh toán hiện thời (Current ratio) cao (8.6 lần), trong đó tỉ lệ thanh toán nhanh (Quick ratio) đạt 6.9 lần.
  • Hiệu quả quản lý vốn tốt với hệ số ROE và ROA ở mức cao (lần lượt đạt 27.2% và 21.6%).

Dự báo lợi nhuận 2017 là 4000 tỷ tương đương EPS 2,709đ.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác